需求復(fù)蘇尚需時日，鋅價短期難有改善跡象

根據(jù)亞洲金屬近期對國內(nèi)主要鋅冶煉企業(yè)的調(diào)研結(jié)果，2015年5月中國主要鋅冶煉廠開工率為82.13%，較4月份的78.1%小幅上漲。此次調(diào)研涉及冶煉廠總產(chǎn)量為35.32萬噸，年產(chǎn)能為516萬噸。5月份，盡管陜西鋅業(yè)及葫蘆島鋅業(yè)因檢修其精煉鋅產(chǎn)量一定程度下滑，但是國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率依然增長。首先，5月份多數(shù)鋅冶煉廠完成檢修并恢復(fù)正常生產(chǎn)，拉升開工率。除此之外，羅平鋅電及江西銅業(yè)增加精煉鋅產(chǎn)量，因此，5月份國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率小幅增長。赤峰中色、紫金鋅業(yè)及漢中鋅業(yè)將于6月份進行年度例行檢修，其精煉鋅產(chǎn)量將小幅下滑。不過大部分鋅冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)。預(yù)計6月份國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率僅小幅回落。此外，根據(jù)亞洲金屬調(diào)研，2015年5 月底鋅冶煉廠的鋅錠及鋅合金庫存量約8.3 萬噸，環(huán)比增長9.6%。5 月份中國鋅錠價格連續(xù)下滑。5 月中上旬鋅冶煉企業(yè)積極出貨。但是至5 月中下旬，部分鋅冶煉企業(yè)因鋅錠價格過低及本身持有庫存量有限而出現(xiàn)惜售態(tài)度。例如漢中鋅業(yè)、赤峰中色等鋅冶煉廠。因此，截止到5 月底中國鋅冶煉企業(yè)精煉鋅庫存量增加。鋅錠終端用戶需求稍顯疲弱，鋅價或繼續(xù)維持相對低位，部分企業(yè)將繼續(xù)持惜售態(tài)度，不過幾家大型鋅冶煉企業(yè)將開始檢修，預(yù)計6 月份鋅冶煉企業(yè)庫存量不會出現(xiàn)明顯變化。

雖然鋅價在本周頭三天出現(xiàn)了一定反彈，但是反彈高度有限，而且在6月10日夜間，鋅價上漲不利，再度承壓回落，大幅回調(diào)至16270元/噸附近。下游需求表現(xiàn)未見改觀，下游企業(yè)在現(xiàn)貨市場上采購熱情較前期有所降低，因此鋅價缺乏進一步上升的動能。目前最新公布的中國5月汽車產(chǎn)銷量連續(xù)同比下滑，凸顯終端經(jīng)濟疲弱，從而拖累鋅下游需求，例如汽車鍍鋅鋼板、鍍鋅結(jié)構(gòu)件以及輪胎用氧化鋅等訂單的表現(xiàn)。雖然市場對穩(wěn)增長政策的預(yù)期不斷加強，國家發(fā)改委也繼續(xù)加快基建項目批復(fù)速度，但是根據(jù)中國央行的預(yù)測，政策效果對實體經(jīng)濟的作用有6-9個月的滯后期，因此今年上半年內(nèi)中國經(jīng)濟增速難見明顯好轉(zhuǎn)。由于宏觀經(jīng)濟的拖累，鋅價短期仍然無法擺脫當(dāng)前的弱勢格局，投資者繼續(xù)關(guān)注鋅價能否站穩(wěn)16270元/噸支撐位，以及能否重歸16500元/噸一線。