空頭發(fā)力“銅博士”料震蕩探底

在原油、鐵礦石等大宗商品暴跌氛圍下，因良好的經(jīng)濟(jì)預(yù)測功能而被冠以“銅博士”之稱的金屬銅也難獨(dú)善其身。截至北京時(shí)間7月23日，7月以來倫銅價(jià)格累計(jì)跌幅已經(jīng)超過7%。

分析人士表示，前期銅抗跌主要因?yàn)榛鞠M(fèi)面以及融資需求的支撐，但目前從基本面來看，礦供應(yīng)增速提升，而消費(fèi)端中國引擎減速顯著，銅價(jià)支撐力下降。

基本面“說了算”

銅被普遍用于制造業(yè)和建筑業(yè)，對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)十分敏感。

“由于目前全球最主要的需求支撐力量依然在中國，但中國市場在前期快速發(fā)展之后，基礎(chǔ)建設(shè)需求的增量明顯減弱。”中信期貨研究員朱文君表示，銅作為主要用作導(dǎo)電的材料，在全社會用電量增速大幅度回落的背景下，需求出現(xiàn)根本性減弱。

國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年電網(wǎng)投資繼續(xù)保持高速增長，2015年較2014年增長24%，比上一年高出近10個百分點(diǎn)，達(dá)到4200億元；但是電網(wǎng)投資增速并不能和消費(fèi)的提高完全匹配，因?yàn)橐蕴馗邏簽橹黧w的投資耗銅量明顯下降。上半年南方電網(wǎng)招標(biāo)比較少，銅需求受到抑制。

另外，最新的WBMS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-5月全球銅市供應(yīng)過剩19.6萬噸；2015年1-5月，全球銅消費(fèi)量為911.3萬噸，去年同期為927.6萬噸。2015年1-5月，歐盟28國銅產(chǎn)量較去年同期增加1.7%，需求量為139.1萬噸，較去年同期增加1.1%。中國表觀銅消費(fèi)量下降1.3萬噸至443.8萬噸，占全球需求總量的48.7%。

朱文君表示，無論工業(yè)用電設(shè)備、民用房地產(chǎn)電纜鋪設(shè)抑或家電、汽車等消費(fèi)均無亮點(diǎn)，各方面體現(xiàn)出消費(fèi)增速回落甚至負(fù)增長的狀態(tài)，成為壓制銅價(jià)的因素。此外，內(nèi)外息差的縮窄以及降杠桿周期的出現(xiàn)，令融資需求減少。在雙重因素的影響下，市場缺乏前期中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅規(guī)模擴(kuò)張周期的買盤力量，銅價(jià)向其他工業(yè)品走勢靠攏。

消費(fèi)淡季拖累銅價(jià)

一般認(rèn)為，三季度是銅市場傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)淡季。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雖然市場等過上半年未等來基礎(chǔ)建設(shè)加速帶來的消費(fèi)支撐，繼續(xù)期盼下半年的提速，但若沒有實(shí)際新增訂單提升的話，銅價(jià)有繼續(xù)震蕩探底需求。

海通期貨金融部落有色高級研究員雷連華表示，房地產(chǎn)高庫存壓力短期內(nèi)難以消解，隨著房產(chǎn)稅征收提上日程，將繼續(xù)抑制購房需求，下半年家電行業(yè)消費(fèi)難以好轉(zhuǎn)。

根據(jù)海通期貨調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月份線纜企業(yè)平均開工率為57.47%，較5月份下降了近3個百分點(diǎn)；銅帶企業(yè)平均開工率是65.31%，銅棒平均開工率是65.89%，近兩月保持相對穩(wěn)定。企業(yè)資金繼續(xù)緊張，下游拖欠款沒有好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)資金鏈變脆弱；為了降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不得不犧牲部分訂單；整體庫存偏低，且當(dāng)前屬于淡季及悲觀前景預(yù)期，補(bǔ)庫存動力和能力都有限。

上海中期研究員方俊峰也表示，從近期國內(nèi)的PPI、PMI等宏觀數(shù)據(jù)看來，制造業(yè)情況不太樂觀，這一特征令銅價(jià)承壓，上半年，中國的精煉銅表觀消費(fèi)增長在5%以下，對于三季度，銅價(jià)整體偏弱，但經(jīng)過5、6月份的大幅下挫后，銅價(jià)要大幅下挫的可能性降低，或呈現(xiàn)震蕩回落的態(tài)勢。