紫金礦業(yè)：繼續(xù)推進(jìn)資源擴(kuò)張戰(zhàn)略觀望評(píng)級(jí)

　　紫金礦業(yè)是以黃金為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，集礦產(chǎn)資源勘探、開(kāi)采和冶煉為一體的綜合性礦業(yè)生產(chǎn)商。公司擁有豐富的金、銅、鋅等有色金屬礦產(chǎn)資源。2007 年，紫金礦業(yè)是中國(guó)第一大礦產(chǎn)金和第五大銅精礦生產(chǎn)商。2000-2007 年間，公司實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金年均復(fù)合增長(zhǎng)率30%。
　　截至2008 年6 月30 日，公司保有金屬儲(chǔ)量為：黃金約663.25 噸、銅約937 萬(wàn)噸、鋅約315 萬(wàn)噸、鎳約66.75萬(wàn)噸、鉛約52.47 萬(wàn)噸、鉬約38.52 萬(wàn)噸、錫約10 萬(wàn)噸、鐵礦石約1.67 億噸。公司是國(guó)內(nèi)控制黃金及有色金屬資源最多的企業(yè)之一。
　　公司在低品位氧化金礦、低品位銅礦、微細(xì)浸染型難處理金礦、復(fù)雜硫化銅金礦選冶技術(shù)方面具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，這一技術(shù)優(yōu)勢(shì)使得公司的生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低于國(guó)際國(guó)內(nèi)同行業(yè)的平均水平。
　　隨著募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，公司擁有的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量將得到較大提升，公司未來(lái)幾年的產(chǎn)品產(chǎn)量也將迅速增加。我們預(yù)計(jì)2008-2010 年公司的礦產(chǎn)金產(chǎn)量將分別達(dá)到27、30、33 噸；礦產(chǎn)銅產(chǎn)量將分別達(dá)到6、7.2、8.5 萬(wàn)噸；礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量將分別達(dá)到3.5、4、6 萬(wàn)噸。
　　我們預(yù)測(cè)紫金礦業(yè)2008-2010 年的EPS(每股收益) 分別為0.21、0.21、0.25 元。按照目前A 股上市公司中黃金類公司估值水平，并結(jié)合公司的管理優(yōu)勢(shì)與超強(qiáng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力，公司合理價(jià)格對(duì)應(yīng)于2009 年35-40 倍PE(市盈率)，即7.35-8.4元。目前的股價(jià)已經(jīng)反映了黃金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及公司的龍頭地位，投資評(píng)級(jí)為“觀望”。