“微刺激”難撐長期鋅價

上半年國內鋅終端消費行業表現有所分化。汽車行業表現良好，對鋅需求形成一定拉動。家電行業由于去年上半年多雨天氣導致基數較低，以及今年5月來持續高溫天氣，一定程度上推動了今年相對良好的表現，尤其是今年空調表現較佳。但下半年家電行業能否繼續維持高增長值得商榷。因為房地產業的進一步放緩，對家電業的拖累或逐漸顯現。

房地產方面，上半年其放緩趨勢已經確立。1-5月，房地產開發投資同比增速14.7%，較去年同期放緩5.9個百分點。各項指標中，施工面積和竣工面積尚維持增長，1-5月增速分別為12%、6.8%，但前5個月新開工面積和銷售面積已分別累計下滑18.6%、7.8%。我們認為，今年下半年房地產持續微刺激政策將延續，并且不排除資金面繼續放松的可能。這有助于國內房地產行業回落趨勢放緩，但仍難以阻止房地產業周期性下滑的格局，房價繼續調整的可能性加大。而下半年房地產業景氣度的下行，并對許多相關行業的拖累，將使得國內鋅消費前景難以樂觀。

短期來看，2015年年中后世紀礦等礦山閉坑，將造成遠期鋅礦供應趨緊，從而推動多頭資金出現明顯熱情，對鋅價形成大幅提振。但國內房地產業的放緩，對滬鋅的不利影響將逐漸顯現，因此鋅價外強內弱的特征在后期將持續凸顯。