弱復蘇格局下“銅博士”壓力不小

春節(jié)過后，國內外銅價大幅下挫，倫銅深幅下挫逾6%，滬銅亦跌近5%。3月16日，在中證期貨舉辦的“中證有色財富俱樂部2013年區(qū)域巡回活動第一站（青島）”中，有色企業(yè)“吐槽”說，經濟復蘇帶來的需求跟不上供應的增速，帶著庫存“高帽”，這兩年日子確實不好過。

需求不濟

投產高峰施壓銅價

中證期貨副總經理景川認為，銅價下跌，一方面是由于美元反彈超預期，另一方面是市場對美聯(lián)儲貨幣政策收緊的預期反映，三是中國房地產政策略超預期，使得銅價在期待的旺季到來之前擔憂加劇。

剔除貨幣層面的因素，就基本面來說，目前銅市場正面臨銅礦山項目逐漸進入投產的高峰期，這將對銅價形成較大壓力。安泰科首席分析師楊長華表示，2013年全球宏觀經濟有望企穩(wěn)回升，但回升的道路并不平坦，回升幅度預計也不會太大，對銅需求支撐力度有限。

相關數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦投產項目約20個（不含中國），新增產能約82萬噸，2013年仍有20個左右銅礦投產，新增產能約122萬噸，其中包括蒙古產能45萬噸的奧尤陶勒蓋銅礦。楊長華預計，2013年全球銅精礦產量約為1362萬噸，比2012年增加6%。

“中國因素”一直在銅市場充當重要角色。去年，受國內原材料需求增長、貿易融資活躍等因素刺激，中國多數(shù)銅產品進口量大幅增長且創(chuàng)歷史新高。其中，精銅、粗銅和銅精礦的進口量分別為340.2萬噸、27.4萬噸和783.1萬噸。

業(yè)內人士認為，從國內各主要用銅行業(yè)看，占據(jù)國內近半消費量的電力行業(yè)依然是拉動國內銅消費增長的主要驅動力，不過2012年增速也有所放緩；空調制冷受高庫存和家電下鄉(xiāng)、以舊換新等優(yōu)惠政策到期等因素的影響，銅消費增速大幅放緩；建筑行業(yè)也因宏觀調控增速繼續(xù)下滑，交通運輸、電子行業(yè)的銅消費增速均出現(xiàn)不同程度的回落。

謹慎樂觀

階段性保值機會仍存 

同時，景川也認為，全球流動性難有實質性收緊，今年銅市場的基本面可能是從供不應求轉向供過于求，主要原因是銅精礦產能釋放的高峰到來，以及交易所、中國保稅區(qū)等高企的庫存。

盡管銅價從供應層面承壓，但中國階段性需求好轉及美國房地產市場的持續(xù)復蘇，將會起到拉動消費的重要作用，銅價區(qū)間震蕩概率也更大。

景川認為，美元上漲及美國貨幣政策收緊，如果是基于美國經濟持續(xù)好轉所致，那么有色金屬需求反而應該是有所恢復，甚至超過之前的市場預期才比較合理。但市場的現(xiàn)實表現(xiàn)卻與之有所相悖，大宗商品特別是有色金屬沒有與美國股票市場同步上行。

因此，在上述背景下，景川建議，銅生產企業(yè)套期保值過程，更應該結合現(xiàn)貨端的銷售量、銷售利潤等的評估進行階段性保值，而貿易企業(yè)則更多利用期貨市場獲得升貼水收益或鎖定成本。

景川認為，不僅是銅，整個金屬市場仍缺乏趨勢性機會，全年僅以階段性看待。但相比目前市場悲觀看法，其仍謹慎樂觀，認為市場仍存在企穩(wěn)機會。

中證有色財富俱樂部由中證期貨有限公司發(fā)起，以中證有色研究團隊為核心，圍繞有色市場開展一系列服務于有色產業(yè)的工作，2013年將在主要涉及有色產業(yè)的區(qū)域展開巡回活動。