機(jī)械行業(yè)重組并購風(fēng)起云涌

●機(jī)械是重組并購活動(dòng)最為活躍的行業(yè)之一，2003年并購數(shù)量行業(yè)排名第二。原因有：1）大多數(shù)子行業(yè)集中度低，存在技術(shù)水平不高、大企業(yè)不大不強(qiáng)、小企業(yè)過多、重復(fù)分散等問題；2）行業(yè)內(nèi)上市公司大多為國有企業(yè)改制而來，存在經(jīng)營機(jī)制不靈活、人員負(fù)擔(dān)重、生產(chǎn)效率低下等通病，上市后經(jīng)營業(yè)績每況愈下，部分企業(yè)逐漸步入虧損，諸多企業(yè)長期在虧損的邊緣徘徊；3）機(jī)械是對外開放程度最高的行業(yè)之一，近些年外商投資力度大；加上國產(chǎn)機(jī)械技術(shù)與國際先進(jìn)技術(shù)相比存在較大差異，諸多企業(yè)通過引進(jìn)技術(shù)、或與國際著名企業(yè)進(jìn)行技術(shù)合作來提升自身技術(shù)水平。

●機(jī)械行業(yè)重組并購主要方式及案例。1)資產(chǎn)置換，提升公司業(yè)績，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部、或控股股東集團(tuán)內(nèi)部的重組。典型案例：上海機(jī)電與控股股東之間歷年的資產(chǎn)重組；中聯(lián)重科收購建機(jī)院下屬環(huán)衛(wèi)設(shè)備、汽車起重機(jī)資產(chǎn)。2)借殼上市，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)重組。典型案例：浙江精工鋼構(gòu)借殼長江股份上市；南方香江集團(tuán)借殼山東臨工上市。3）戰(zhàn)略重組并購。典型案例：振華港機(jī)大股東中港灣集團(tuán)和中國路橋集團(tuán)合并重組為中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司；沈陽機(jī)床集團(tuán)戰(zhàn)略收購德國希斯公司、云南機(jī)床和昆明機(jī)床。

●全流通將為重組并購提供便利，并有望降低并購成本；低迷股市也為重組并購提供更多、更好的并購資源。截至05年12月23日，機(jī)械行業(yè)平均市凈率1.91倍，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的公司11家，其中包括：紡機(jī)行業(yè)龍頭經(jīng)緯紡機(jī)、包裝設(shè)備龍頭京山輕機(jī)、電梯設(shè)備龍頭上海機(jī)電、推土機(jī)行業(yè)龍頭山推股份等；市凈率在1.5倍以下的公司有40家。除了上述公司以外，還包括：印刷設(shè)備龍頭企業(yè)北人股份、裝載機(jī)行業(yè)龍頭桂柳工、縫紉機(jī)行業(yè)龍頭標(biāo)準(zhǔn)股份等。

●根據(jù)“十一五規(guī)劃建議”精神，我們認(rèn)為在未來幾年，機(jī)械行業(yè)中企業(yè)之間的收購兼并行為將進(jìn)一步增加。行業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、具備品牌和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)將得到快速發(fā)展。

●建議2006年特別關(guān)注集團(tuán)有潛在優(yōu)良資產(chǎn)、公司已經(jīng)做完股改或正在做股改的公司，如三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、精工科技（002006）、威孚高科（000581）等；關(guān)注有意引進(jìn)戰(zhàn)略投資者做強(qiáng)做大的公司，如桂柳工（000528）。

來源: 天相投顧