遲來的加息，恐難改漲勢

【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤后價格雖然受外盤及投資者偏好持續上漲而高開高走，但隨即因國內加息消息面的提前反應而在盤中出現一定回落，好在尾盤空頭氛圍緩和而重新反彈至高位。主力 1109 合約最終收盤于 70770 元/噸，上漲 0.51%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價格晚間則繼續受到外盤系統性風險轉好因素影響而維持高位震蕩，尾盤價格反彈收回高位，前日收盤價為 9512 美元，下跌 0.29%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則跟隨期貨價格出現小幅反彈，價格區間為 70600-70800 元/噸，均價較前一交易上漲 225 元。 首先必須分析的是昨日國內遲來的加息政策，央行決定自 2011 年 7 月 7 日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存貸款基準利率分別上調 0.25 個百分點。這是 2010 年 10 月份以來央行第五次提高利率水平，經過此次調整，金融機構一年期存款貸款基準利率水平分別為 3.50%和 6.56%。我們認為加息政策主要是應對 6 月份可能再次高企的通脹水平，不過透過將加息行為認為延遲不難看出中央是擔心股市過分下跌看空的，由此也反應出中期底部的下方支撐位。總的來說，我們認為加息將在極短期內影響價格調整，但中期上漲反彈趨勢仍然不變。其次值得關注的是今日將成為信息數據的多發日，歐洲央行是否如預期加息壓低美元，美國原油庫存是否繼續回落支撐大宗商品，美國非農數據或就業數據是否能再次轉好，種種因素都將指導如今如火如荼的銅價出現新的行情。因此，綜上來看，我們認為僅從預期出發，我們認為銅價仍將維持震蕩上行走勢，但不排除繼續大幅向上突破的可能性。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9700 美元或 73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議前期已有多頭繼續持有，但空倉資金仍可等待短期回調底部的出現和后續趨勢的明朗。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價在前日大漲回歸中期反彈趨勢后，呈現小幅震蕩回落，前日收盤價為 2555 美元，較上個交易日下跌 0.61%。國內上一交易日，滬鋁主力 1109 合約日間價格則跟隨銅價呈現沖高回落在反彈的走勢，并在 K 線劃出上升十字星。尾盤最終收于 17405 元，較前日均價上漲 0.55%，持倉則可能因多頭再次增長而增長至104504 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報， Aoo 鋁（Al）成交范圍 17550-17580元，較前日上漲 95 元。 基本面方面，上期所鋁庫存上周再次出現大幅回落，庫存小計減少 15878 噸，總量為254617 噸。可以看出，庫存及成本都開始向利多的方面運動。此外，隨著國內夏季高溫的提早來臨及煤炭供給的壓力存在，預期鋁價仍然將可能受到電力供應壓力而出現一定溢價。此外，從 6 月1 日起全國部分省市上調工業電價也使得鋁制造成本大幅上升，可見今年電荒仍然問題嚴峻。鋁土礦的出口也同樣受到抑制表明了中國支撐全球鋁價的一種姿態。不過總體來看，庫存的大量積累和市場產能仍然可能消除短線的炒作上升動力。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產能最大的中國，基本面供大于求的現狀短期內難以改變。