機械業(yè)在逐月回升
據(jù)悉，在國內(nèi)房地產(chǎn)投資逐步回升以及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動下，機械業(yè)逐月向好。不過，相比國內(nèi)需求的回暖，機械設(shè)備的出口目前依然較為低迷。隨著外圍經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，未來機械設(shè)備的出口將不斷增強，從而提升集裝箱、港口機械等外向型子行業(yè)的業(yè)績。
靜待出口改善
09年1-7月機械行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值56849.68億元，同比增長8.31%，較1-6月提高1.03個百分點；1-7月全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值55239.75億元，同比增長8.04%，較1-6月提高1.25個百分點。可見1-7月機械行業(yè)的景氣度呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢。
從業(yè)績來看，2009年二季度機械設(shè)備行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤合計為79.73億元，較一季度增長72.62%；二季度每股收益（整體法）為0.1131元，較一季度提升60.88%。
盡管業(yè)績的改善較為顯著，但是目前機械設(shè)備的出口并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。7月份我國機械行業(yè)出口166.4億美元，同比下降26.5%，環(huán)比增長7.9%；1-7月行業(yè)出口1058.7億美元，同比下降24.43%，比1-6月下降0.32個百分點。由此可見，機械行業(yè)近期的景氣向好與業(yè)績提升主要依賴的是內(nèi)需回暖。全國房地產(chǎn)新開工面積增速持續(xù)向好、鐵路公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大項目的陸續(xù)開工，令機械行業(yè)的需求得到了較好保障。
具體來看，子行業(yè)的出口情況也不盡相同。裝載機8月份出口環(huán)比下降8%；推土機出口環(huán)比降幅已經(jīng)連續(xù)兩個月達(dá)到30%，出口形勢仍在惡化；集裝箱出口量在5、6、7三個月持續(xù)回升，不過8月份環(huán)比回落33.3%；船舶5月份以來的出口量逐月回落，7月份的出口量較4月的高點下降了74.87%。相比之下，機床和銑床的出口呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，7月份的出口量分別較6月份回升0.94%和19.77%。
分析人士指出，出口新訂單PMI自5月份以來已經(jīng)連續(xù)4個月保持在50以上，意味著出口呈現(xiàn)回暖趨勢；當(dāng)前機械設(shè)備的出口市場雖然低迷，但已經(jīng)基本接近底部，工程機械、港口設(shè)備等子行業(yè)有望在下半年和明年展開反彈勢頭，未來表現(xiàn)值得期待。
估值較為合理
從估值來看，以中報乘以2為財務(wù)匹配準(zhǔn)則，按照整體法，剔除負(fù)值，機械設(shè)備板塊的市盈率為35.59倍，在23個申萬一級行業(yè)中位居降序第12位，處于中等水平。
縱向來看，按照TTM整體法，以周為周期，機械設(shè)備板塊2001年1月以來的市盈率平均值為37.69倍，理論上限和理論下限分別為54.87倍和20.51倍。最新的市盈率為40.05倍，略高于歷史均值并遠(yuǎn)低于理論上限，顯示估值較為合理。
未來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，尤其是外圍需求的回暖，將助推機械設(shè)備行業(yè)的出口增速持續(xù)回升。這有望使機械設(shè)備上市公司的業(yè)績在四季度以及明年出現(xiàn)明顯改善，進(jìn)而壓低估值，提升股價的上漲空間。
從市場資金偏好來看，如果以周為周期，統(tǒng)計2006年以來機械設(shè)備航運板塊的成交金額占比，那么歷史均值為6.08%，理論下限為4.72%，理論上限為7.44%。9月16日的最新值為6.41%，略高于均值，遠(yuǎn)低于理論上限。
"成交金額占比"是衡量資金偏好的重要指標(biāo)之一，能夠較準(zhǔn)確地揭示行業(yè)的上漲動能。統(tǒng)計顯示，2007年8月至2009年10月，機械設(shè)備板塊的成交金額占比一直在理論下限徘徊；不過2008年11月至2009年2月期間，成交占比迅速沖高并大幅超越理論上限，長期低位徘徊積攢的反彈動能以及4萬億投資的刺激成為資金偏好大幅上升的驅(qū)動力。3月以后成交占比有所回落，在平均值附近震蕩至今，5、6月份也出現(xiàn)了短暫的大幅攀升，其原因可能在于房地產(chǎn)開發(fā)投資的顯著好轉(zhuǎn)對機械需求的提振。
由于當(dāng)前資金成交占比在均值徘徊，因此短期來看機械設(shè)備板塊尚未具備足夠的突破動能。未來促使資金偏好大幅上升的驅(qū)動力可能在于出口的顯著好轉(zhuǎn)，同時不排除成交占比下探之后積蓄上攻動力的可能。