節假交投波動大內外銅價未脫振蕩

上周，2011年最后一個完整的交易周，內外銅市收漲.技術上，LME三月期銅在周五上沖阻力密集區7550-7600美元，滬銅則回吐了12月14日的缺口。上周滬銅的走升相當穩健，但銅市整體振蕩的局面未結束。本周及下周，因休市頻繁、持倉縮減，節假情緒波動大，建議在操作上，謹慎為主，側重關注銅價上方的阻力位表現。LME三月期銅振蕩阻力在7800美元，滬銅主力首先關注5.53-5.6萬的振蕩表現。 

歐債方面，歐元區央行釋放出5000億美元三年期低息貸款，緩和了歐元區銀行業的流動性隱憂，至于其對購買歐債的影響，還需持續關注。下月，標普對歐元區的評級報告即將出爐。指標面，盡管美國三季度GDP增速遭下修，但美國的樂觀情緒仍然延續，房地產市場的諸多指標顯示房市企穩，耐用品訂單表現強勁，而周度初請失業金人數降到了2008年4月中旬低點。本周，市場將重點跟蹤美國12月地方制造業產出指數。 

周邊市場，美國股市繼續向上的形態完整，原油價格連續5日收陽重新上沖100美元。美元指數暫時在80位置調整。 

1月前兩周，指數類商品基金的被動調倉將受關注。今年除黃金、原油外，大部分活躍的大宗商品都是年度收低的，跌幅最大的當數日本橡膠、美國棉花，而LME銅跌幅也將在20%水平。我們認為，LME銅因年度表現差，頭寸上調的概率最大，鋁鉛鋅的相對跌幅小于銅，但遜于諸多農產品表現，也有小幅上調的可能。短期頭寸調整有利于銅價，但以經驗看，每次基金調倉結束后，受調品種重新轉跌的幾率大。LME銅持倉持續縮減，價格波動還將較大，但預計上方7800-8000美元仍將承壓。 

基本面，消息不多，LME銅注銷倉單比例持續在10%以上，庫存流出對價格形成支持；但國內現貨小幅貼水，相對疲弱。 

上海金屬這兩日將以獨立行情為主，市場側重短線交易，預計上證盤中對滬銅的引導最大。今日關注5.53-5.6萬表現。操作上，節假情緒反彈中，振蕩中暫時觀望。