大宗商品普遍反彈鋁鋅表現尚可

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場緩慢回暖。7月份財新PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩增長。6月27日央行降準降息。8月25日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現貨價格：滬期鋁當月午后小幅拉漲20元/噸至11930元/噸附近，華南現貨成交集中11900-11920元/噸，華南現鋁對上海升水70元/噸附近。今日華南地區貿易表示，下游周末備貨增加，促使成交活躍，成交價格前低后高，隨著期鋁走強，持貨商報價堅挺，成交價格向11920元/噸靠攏。持貨商表示，臨近中秋和國慶假期，下游消費或將趨于好轉。

6、鋅現貨價格：上海市場0#鋅主流成交14850~14900元/噸，對滬期鋅主力1510合約貼40元/噸-平水，1#鋅成交于14710~14730元/噸附近。滬期鋅1510合約維持震蕩盤整走勢，較昨日基本持平。煉廠出貨正常，加之進口流通量較多，市場貨源充裕；少量中間商逢低略補，多數貿易商以出貨為主；臨近周末，下游剛需略采，成交稍改善。午后市場主流品牌成交價14830~14900元/噸，市場少量補貨，整體平淡。

小結

OPEC擔憂油價過低，美國石油產量下滑，說明原油價格持續低迷影響了供應端。與此類似，近期智利銅礦產量也出現了同比回落。鋁鋅的供應端出現類似的變化的概率也較大。中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。