跟漲外盤滬鋅反彈高度恐有限

經歷了長期的下跌之后，有色金屬板塊近期處于反彈之中。隔夜LME三個月期鋅歐美時段大幅反彈，最終漲幅3.54%，報收1812元/噸。LME鋅庫存減少2000噸，至522875噸。上周五夜盤滬鋅亦表現強勢，但周一白天時段漲幅收窄，截至收盤，全日微漲0.55%。

近期，支撐鋅價上漲的利好因素較多。就國內而言，全國發用電同比增長，進入8月份，全國發用電和鐵路貨運裝車情況都有好轉，顯示經濟運行出現更加積極變化。

供應層面看，今年7月份，我國鋅精礦產量同比下降4.29%只 43.7萬噸，1-7月份累計同比下降8.64%。此外，嘉能可位于澳大利亞的McArthur河鋅礦由于環境污染問題，已經被澳大利亞政府發出警告，如果不改正將關閉礦山，嘉能可表示正在與政府磋商解決。該礦是嘉能可旗下最大的鋅礦山之一。

中糧期貨(博客,微博)工業品總監李琦于8月下旬，走訪了陜西省及甘肅省主要精煉鋅生產企業進行調研。調研后，李琦表示，目前，國產礦開采意愿下降，供應有所收縮，進口礦因比價好、國際礦企巨頭出貨積極，大量進口礦供應。國內礦供應出現局部緊張，但大部分地區短期仍寬裕，中期礦整體緊張趨勢會呈現。

“精煉鋅產量在夏季出現下滑是事實，因有部分例行檢修及特殊檢修。下半年加工費趨勢還是以下滑為主，特別是國產礦下滑趨勢明顯，因此，下半年精煉鋅產量增加有限，下半年鋅錠產量增速為零或可能是負。國內隱形庫存不高，海外存在一定的隱形庫存。”李琦說。

需求方面，她表示，鋅下游需求以基建為主，目前整體銷售狀況并沒有出現明顯的下滑，汽車、家電行業低迷有所影響，但鍍鋅整體需求拖累有限，所以鋅是需求弱化最小的有色品種，需求增速高于供應增速，價格低于冶煉成本。

“六月份以來，價格下跌的主要原因并非基本面因素，主要為宏觀系統性風險的沖擊，鋅難以走出獨立行情。加之目前國際大宗商品巨頭出貨以維持經營穩定性，海外商品基金降低對有色金屬的配置等都是拖累鋅價的重要因素。由于基本面存在支撐，下行空間有限，但價格走穩仍需時日。市場主要風險點在于宏觀系統性風險的沖擊。”李琦分析。

銀河期貨分析師廖凡認為，由于LME市場假日休市，國內滬鋅多空雙方成交熱情都不高。現貨方面，上海市場0#鋅貼水縮窄至90-200元/噸，市場流通貨源充足，下游月底采購偏弱。在缺乏LME鋅帶動下，滬鋅明顯反彈乏力。在人民幣匯率穩定后，滬倫比值或進一步修復，滬鋅將繼續跟隨LME鋅反彈，但上方空間或有限。