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當心鎳價高位“變臉”

http://www.tb2588.cn 2015年09月19日        

受國產電解鎳結構性緊張,鐵礦石等黑色系品種走強的帶動影響,近期,鎳價強勢上漲。短期來看,價格仍將出現進一步的反彈,但需警惕沖高回落風險,因目前鎳產業基本面依然較為疲弱,大量進口鎳流通,不銹鋼需求走弱等仍將是壓制鎳價的主要因素。因此,單邊操作風險較大,可適時選擇套利時機,獲取價差收益。

上行高度或受到抑制

鎳市目前存在的主要矛盾是國產電解鎳出現結構性短缺。主要鎳生產商挺價惜售,導致市場貨源稀少。此外,3月由于進口窗口打開,國內流通著大量的以俄鎳為主的進口鎳,因此,市場上鎳供應整體較為寬松。

目前,國內大多數鎳鐵企業開工下滑,下游需求走弱,鎳鐵賣貨較難。同時,鎳鐵進口大量增加,沖擊國產鎳。據了解,目前國內鎳鐵庫存量依舊維持在28萬—29萬噸的水平,仍處于高位。

不銹鋼市場受終端需求疲軟拖累,成交低迷。據中國聯合鋼鐵網統計,2015年一季度,主要鋼廠粗鋼產量為431.48 萬噸,同比去年減少0.96萬噸,產量增速出現下滑。據寶鋼資源統計,2015年國內不銹鋼產量將出現下滑,產量增速將從2014年的16%降至10%左右,消費增速將從2014年的8%降至6%。需求疲弱導致供應過剩加劇。

1—3月,國內累計進口鎳383.3萬噸,同比減少70.76%。截至4月24日當周,國內主要港口鎳礦庫存量約1756 萬噸,較上周的1788 萬噸減少32萬噸,減少速度有所恢復。不過,前幾周因鎳鐵對礦需求下降,總體而言,最近港口礦庫存降幅是放緩的。

綜合來看,短期內受進口鎳寬裕、鎳鐵產量下滑、不銹鋼市場成交低迷,產量增速下降等拖累,鎳價上行高度將受到一定的抑制。對于鎳市強勢上漲應保持謹慎態度。

跨市套利空間打開

隨著滬鎳期貨合約強勢漲停,滬倫比上漲,同時,滬鎳與無錫不銹鋼電子盤鎳期貨合約價差擴大至滬鎳上市后新高。我們認為,當前鎳市場面臨著較大的跨市套利機會和空間。

一是買無錫鎳電子盤拋滬鎳期貨合約。

目前,無錫盤7月合約與滬鎳主力合約1507的價差,遠高于現貨市場國產鎳與進口鎳間的價差。上周五,滬鎳主力合約1507 與無錫電子盤鎳7月合約價差為4840 元/噸,擴大至上市后新高,當日國產鎳與進口鎳現貨價差為1700元/噸。周一,現貨市場國產鎳與進口鎳價差950元/噸,金川鎳與進口鎳價差1500元/噸,滬鎳主力合約1507 與無錫電子盤鎳7月合約價差為3070元/噸。

我們認為,以國產鎳為交割品的SHFE,與以進口鎳為主要交割品的無錫電子盤鎳,價差有望向現貨市場靠攏,即存在著較大的收斂空間,企業可以賣出滬鎳買入無錫盤鎳,以獲取價差收斂的收益。

從歷史價差圖也可以看到,滬鎳主力合約1507與無錫電子盤鎳7月合約價差均值為1304元/噸,而上周六凌晨價差為4840元/噸,27日夜盤收盤后價差在3070元/噸之上,遠高于差價均值,存在著較大的買無錫盤鎳拋滬鎳的套利空間。

二是買LME鎳拋滬鎳。

自3月27日滬鎳上市后,滬倫鎳比均值為7.53,4月25日收盤后滬倫比上升至7.66,27日為7.67。可進行買LME鎳賣滬鎳的盤面套利操作。在滬倫鎳比回歸至7.53附近后,平倉出場。

綜上所述,基本面來看,短期受進口鎳寬裕、鎳鐵產量下滑、不銹鋼市場成交低迷,產量增速下降等拖累,鎳價上行高度將受到一定的抑制。操作方面,滬鎳與無錫不銹鋼電子盤鎳期貨合約價差擴大至滬鎳上市后新高,滬倫鎳比價上行,建議投資者把握當前的跨市套利機會。

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