中國貿(mào)易商運(yùn)用COMEX銅點(diǎn)價(jià)增多

近年來，中國進(jìn)口貿(mào)易商越來越青睞美精銅，現(xiàn)貨市場上美精銅報(bào)價(jià)影響力也越來越大，上下游的賣家和買家也樂于接受美精銅的報(bào)價(jià)。不僅僅是精煉銅進(jìn)口，還有很多中國貿(mào)易商和冶煉廠進(jìn)口廢銅同樣參考COMEX銅報(bào)價(jià)。因此，在中國，越來越多的貿(mào)易商和冶煉商用COMEX銅來點(diǎn)價(jià)。

點(diǎn)價(jià)交易從本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的方式。點(diǎn)價(jià)的具體定義是，以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價(jià)格的交易方式。這種貿(mào)易定價(jià)方式是伴隨著期貨市場發(fā)展而興起的一種比較先進(jìn)的貿(mào)易方式。

銅精礦、精煉銅和廢銅的國際貿(mào)易中通常利用倫敦金屬交易所（LME）或紐約商品交易所（COMEX）的銅期貨價(jià)格作為點(diǎn)價(jià)的基礎(chǔ)。之所以使用期貨市場的價(jià)格來為現(xiàn)貨交易定價(jià)，主要是因?yàn)槠谪泝r(jià)格是通過集中、公開競價(jià)方式形成的，價(jià)格具有公開性、連續(xù)性、預(yù)測(cè)性和權(quán)威性。使用大家都公認(rèn)的、合理的期貨價(jià)格來定價(jià)，可以省去交易者搜尋價(jià)格信息、討價(jià)還價(jià)的成本，提高交易的效率。

與傳統(tǒng)的貿(mào)易不同，在點(diǎn)價(jià)交易中，貿(mào)易雙方并非直接確定一個(gè)價(jià)格，而是以約定的某月份期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上加減一個(gè)升貼水來確定。升貼水的高低與點(diǎn)價(jià)所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi)以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)。在國際大宗商品貿(mào)易中，由于點(diǎn)價(jià)交易被普遍應(yīng)用，升貼水的確定也是市場化的，有許多經(jīng)紀(jì)商提供升貼水報(bào)價(jià)，交易商可以很容易確定升貼水的水平。

根據(jù)確定具體時(shí)點(diǎn)的實(shí)際交易價(jià)格的權(quán)利歸屬劃分，點(diǎn)價(jià)交易可分為買方叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易。如果確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買方稱為買方叫價(jià)交易，若該權(quán)利屬于賣方的則為賣方叫價(jià)交易。

通常情況下，點(diǎn)價(jià)期的確定由賣方來確定，當(dāng)然也有買方確定的時(shí)候，這得看雙方的談判能力了。買方必須在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)點(diǎn)價(jià)，否則賣方就得按既定的價(jià)格或者最后時(shí)刻的期貨價(jià)格來計(jì)算現(xiàn)貨買賣價(jià)格，這稱為強(qiáng)行點(diǎn)價(jià)。

運(yùn)用COMEX銅點(diǎn)價(jià)主要模式有以下幾種，而目前亞洲大多數(shù)貿(mào)易商或冶煉商都采用了期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，即第三種模式。

第一種是兩頭點(diǎn)價(jià)模式：貿(mào)易商或冶煉商可通過下游客戶遠(yuǎn)期提貨先付定金后點(diǎn)價(jià)，然后自己點(diǎn)價(jià)原料的方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到下游采購客戶身上，自身不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)賺取加工費(fèi)。只要冶煉廠有穩(wěn)定的下游訂單，該模式可以得到良好的應(yīng)用。貿(mào)易商和冶煉商基本上可以規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定加工利潤。

第二種是部分投機(jī)的模式：貿(mào)易商和冶煉商根據(jù)自己對(duì)市場價(jià)格走向結(jié)合自己的經(jīng)驗(yàn)判斷銅礦、精銅或廢銅進(jìn)口的量和點(diǎn)價(jià)的時(shí)機(jī)。若企業(yè)在國外進(jìn)口廢銅，時(shí)機(jī)合適，進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。若在點(diǎn)價(jià)后，廢銅價(jià)格上漲，則貿(mào)易商或冶煉商繼續(xù)選擇保持庫存。若漲到心理預(yù)期價(jià)位，遇到客戶需要電解銅，則拋出獲利。該模式需要對(duì)市場有深入的理解和豐富的市場操作經(jīng)驗(yàn)。若該投機(jī)模式出現(xiàn)市場價(jià)格走向同預(yù)期方向不一致的情形，則需要采取期現(xiàn)對(duì)沖，鎖定虧損風(fēng)險(xiǎn)。

第三種是期現(xiàn)對(duì)沖模式：若貿(mào)易商和冶煉商選擇部分投機(jī)的模式，在點(diǎn)價(jià)后，銅礦、廢銅或者精銅價(jià)格下跌，則可以選擇在期貨市場拋出，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，鎖定虧損額，防止虧損繼續(xù)擴(kuò)大。若下跌后繼續(xù)反彈，則可以選擇平掉期貨市場的拋空，繼續(xù)保持凈多頭的操作，待有電解銅購買客戶在自己心理價(jià)位（或成本價(jià)）買貨時(shí)，則拋出獲利了解。