中國電力2萬億龐大資產(chǎn)與僅僅1.4%回報率的迷局

世紀(jì)證券研究所分析員張曉霞分析指出，電力行業(yè)利潤增長率今年一季度為-30.50%；由于今年5月1日起電價調(diào)升，至7月份利潤增長回升至-1.5%。但與同期工業(yè)利潤20.6%的增長率相比，電力依然處于一個效率十分低下的旋渦?！　?br />
　　北京市西二環(huán)，國家電網(wǎng)公司的大樓格外顯眼。周邊分布著幾大發(fā)電集團的總部，一樣是高樓大廈。這些大廈的華麗外表暗含著關(guān)于財富的聯(lián)想。

　　然而，隨著“電力工業(yè)體制改革基本不成功”的論調(diào)浮出，一個“超2萬億電力資產(chǎn)與1%回報率”的賬單也逐漸廓清了面目。

　　國家電監(jiān)會信息中心統(tǒng)計分析處處長、資深電力專家楊名舟12月15日提供給本報的報告顯示，至2004年底，兩大電網(wǎng)公司總資產(chǎn)13603.37億元，五大發(fā)電集團公司總資產(chǎn)6000多億元。但是，這些數(shù)目龐大的資產(chǎn)，回報率僅有1.4%。

　　效率低下的旋渦

　　報告的數(shù)據(jù)顯示，兩大電網(wǎng)公司2004年實現(xiàn)總利潤146.97億元，五大發(fā)電集團公司為140億元。

　　“這個業(yè)績還是在電力價格普遍上漲的情況下取得的。如果維持電價上調(diào)以前的價格水平，其資產(chǎn)回報率將更低。”楊名舟說，這一回報率遠低于銀行貸款利率，也低于全國工業(yè)平均資產(chǎn)回報率，更低于國際電力資產(chǎn)回報率水平。

　　不過，從2002年電力改革開始以來，年均1.4%的資產(chǎn)回報率已經(jīng)是相當(dāng)樂觀的成績了。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心2004年出爐的《中國電價和電力發(fā)展研究》報告顯示，國家電網(wǎng)公司資產(chǎn)回報率和銷售利潤率分別為0.4%和0.6%。

　　報告稱，若國家電網(wǎng)公司維持電價調(diào)升前的水平，其財務(wù)狀況將不斷惡化，資產(chǎn)回報率將由2002年的0.4%下降到2010年的－1.7%，并將在2005年出現(xiàn)全面虧損。

　　調(diào)價對資產(chǎn)回報的影響在證券市場上最為顯著。世紀(jì)證券研究所分析員張曉霞分析指出，電力行業(yè)利潤增長率今年一季度為-30.50%；由于今年5月1日起電價調(diào)升，至7月份利潤增長回升至-1.5%。但與同期工業(yè)利潤20.6%的增長率相比，電力依然處于一個效率十分低下的旋渦。

　　由于電力高度壟斷，其資產(chǎn)數(shù)據(jù)鮮為外人所知。記者走訪多位專家，他們也對電力資產(chǎn)數(shù)據(jù)頗為陌生。

　　根據(jù)國務(wù)院下發(fā)的《電力體制改革方案》（業(yè)界稱為5號文件），電力體制改革“要打破壟斷，引入競爭，提高效率，優(yōu)化資源配置”；國務(wù)院國資委關(guān)于國有資產(chǎn)保值增值的有關(guān)要求也指出，“企業(yè)要實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值”。

　　但電力改革三年之后，電力資產(chǎn)1%左右的回報率似乎離該要求仍有距離。

　　據(jù)了解，2003年4月，國家審計署官方文件表示要對中國電力資產(chǎn)進行大規(guī)模審計，目的是要全面摸清家底、揭露重大問題、推進電力企業(yè)體制改革、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。但除了糾出數(shù)個電力“巨貪”之外，電力資產(chǎn)和財務(wù)狀況依然沒有得到透明的公布。

　　按照楊名舟描述的現(xiàn)狀，“電改三周年，電力依然在高投入、高消耗、高污染，低產(chǎn)出、高電價、低效率的泥潭中掙扎。”

　　價值鏈的扭曲：電廠電網(wǎng)兩重天

　　“電力改革不成功，很大程度上是電網(wǎng)公司改革不徹底。”國泰君安研究所電力研究員姚偉介紹，電網(wǎng)公司是一個絕對的壟斷體制，使其成為單一的買方。“但是，壟斷加強并不意味著其利潤就提高。”

　　廣發(fā)證券研究部一位研究員表示，在普遍公眾眼里，電力系統(tǒng)屬于壟斷利潤比較高的行業(yè)；其實也正因為它的壟斷，掩蓋了很多矛盾。例如一個電力企業(yè)，可能利潤很低，但員工福利都是很好的，而且一般都擁有的當(dāng)?shù)刈詈玫霓k公大樓。“這是全國人民都要買單的。電力行業(yè)本身消耗了很大一部分利潤，上繳國家的利稅肯定就少了，效益也就相應(yīng)低下。”

　　而這些問題很大程度上源于改革的不徹底。“正因為這種體制改革的不徹底，使電力行業(yè)管理成本難以控制。”上述研究員說，例如電力行業(yè)近年來被國家審計署查處了多起“貪案”，這說明其財務(wù)方面存在嚴(yán)重的漏洞。這直接反映出來的不僅僅是體制方面的問題，也是管理上的問題。

　　除此之外，由于近年來電力短缺，幾大電力企業(yè)迅速增加電力投資，這些新增的資產(chǎn)短期內(nèi)無法形成資金回報，也在一定程度上拉低了收益水平。

　　單就電網(wǎng)公司而言，其收益顯然低于獨立發(fā)電企業(yè)。根據(jù)楊名舟提供的報告，五大發(fā)電公司2004年資產(chǎn)回報率約為2.3%左右。這一數(shù)據(jù)明顯高于電網(wǎng)公司。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心《中國電價和電力發(fā)展研究》也指出，獨立發(fā)電公司的資產(chǎn)回報率在7.1—18.9%之間。這一數(shù)據(jù)雖然與楊名舟提供的數(shù)據(jù)有較大差距，但也說明發(fā)電企業(yè)效益好于電網(wǎng)公司。

　　“電網(wǎng)公司盤子太大，管理、運營成本太高。”姚偉說，電網(wǎng)公司還要承擔(dān)一部分并不賺錢的公益事業(yè)，也加大了成本。例如農(nóng)網(wǎng)改造，一個很偏僻的地方要拉一條線，但輸電量很有限，做的肯定是賠本買賣。這是公益事業(yè)的普遍特征。

　　一般而言，獨立發(fā)電企業(yè)的投資回報周期都比電網(wǎng)長，但這并非表明獨立發(fā)電企業(yè)一直會盈利。“由于體制改革不到位，現(xiàn)行體制無法適應(yīng)電力工業(yè)周期性波動帶來的負面影響，發(fā)電企業(yè)也將面臨著嚴(yán)峻考驗。”楊名舟說。

　　據(jù)有關(guān)信息顯示，“十五”期間全國新增1.8億千瓦的電力裝機容量，“十一五”前三年將再增加2.6億千瓦的電力裝機容量，預(yù)計2010年全國電力裝機容量將達到7—8億千瓦。

　　困中能否求變？

　　不管孰優(yōu)孰劣，“中國電力都處于一個效率十分低下的水平。”楊名舟介紹，發(fā)達國家乃至巴西的電力工業(yè)資產(chǎn)回報率都高達9—11%。

　　由于擔(dān)心在中國投資電力得不到預(yù)期回報，國外一些電力投資商已經(jīng)在今年年初大規(guī)模撤離。太平洋頂峰電力公司CEO羅伯特介紹，“我們是較早的來到中國投資的外資企業(yè)。跟我們一起來的外資同仁，已經(jīng)有近40家收拾行裝離開了。”

　　一位外資電力設(shè)備企業(yè)的高層在接受本報采訪時，著重強調(diào)了幾條外資敗退中國電力市場的原因：15％的投資回報率無法得到滿足；對國內(nèi)電力發(fā)展前景不看好；電力體制改革和先前預(yù)想相去甚遠；電煤價格上漲，而電力價格卻基本未做調(diào)整……

　　國家發(fā)改委能源研究所所長周大地接受記者采訪時也表示，“現(xiàn)在人們覺得建造大量的發(fā)電廠能賺錢。但由于趕速度，質(zhì)量并不那么好，建造了大量的低效率電廠。”

　　周大地還說，中國發(fā)電廠近年平均開工時間達到了異常高的6000個小時，隨著供應(yīng)緊張得到緩解，這肯定會下降。“一旦供需變得比較正常，有許多電廠將無法像現(xiàn)在這樣滿負荷運營，可能只能開工3000個小時，因此一些電廠將無法實現(xiàn)預(yù)期的投資回報。電力企業(yè)財務(wù)狀況可能進一步惡化。”

　　正如前述，造成電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)狀況不佳的原因很多，農(nóng)網(wǎng)改造的政策性虧損、拖欠電費與經(jīng)營粗放、管理松弛都是重要原因。國信證券一位不愿具名的研究員12月19日接受本報采訪時指出，現(xiàn)行體制下，電力行業(yè)成本增加卻少有成本轉(zhuǎn)移途徑，電價漲落受制于剛性政策，效益自然低下。尤其是輸配電價的不合理，導(dǎo)致電網(wǎng)投資回報率過低。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任李劍閣曾在《財經(jīng)》雜志撰文指出，眼下就應(yīng)賦予電網(wǎng)自身具有商業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。也就是說，應(yīng)該讓電網(wǎng)的輸配服務(wù)能夠收取可以彌補成本、獲得一定利潤的費用，在市場上得到合理補償和永續(xù)發(fā)展。長期而言，建立獨立、規(guī)范的輸配電價機制，使輸配電價真正能反映輸配電真實成本并予以合理回報，是理順電價、改善電價結(jié)構(gòu)、增加電力企業(yè)收益的重要內(nèi)容。

　　而楊名舟認(rèn)為，我國需要一個堅強合理的國家級電網(wǎng)和多個大區(qū)域電網(wǎng)，必須盡快打破壟斷，避免國家級電網(wǎng)公司一統(tǒng)到底，管生產(chǎn)、管經(jīng)營、管人、管資產(chǎn)、上收下劃，把區(qū)域電網(wǎng)公司管死的弊端；必須盡快打破長期以來只能由一家自上而下投資控股進行資產(chǎn)重組改革的思維定勢，轉(zhuǎn)變?yōu)橛啥嗉覅^(qū)域電網(wǎng)公司共同出資持股組建國家電網(wǎng)公司的企業(yè)制度新模式。

　　楊名舟說，電網(wǎng)公司沒有必要具體直接管到全國發(fā)、輸、配、售所有環(huán)節(jié)。尤其是配售環(huán)節(jié)，在美國、加拿大、澳大利亞等國家都無一例外是由地方和州一級政府進行管轄，并由地方和州一級管制機構(gòu)監(jiān)管的。

　　“是到了必須下大決心、出大力氣，堅定不移地推進市場化改革進程的時候了。”楊名舟最后說。