軸研科技：優質資產即將注入業績穩定

2008年度公司實現營業總收入2.8億元，同比增加25.1％；利潤總額3853萬元，同比增加10.6％；歸屬于母公司所有者的凈利潤3373萬元，同比減少4.7％；攤薄每股收益0.35元。因公司正在實施重大資產重組，故2008年度的利潤分配推遲到2009年中期進行。
　　產品定位高端，業績穩定。公司為高端軸承行業龍頭，主營產品包括軸承、電主軸、軸承專用工藝裝備和檢測儀器等三大類。本報告期營業收入增長25％主要由于：民用高端軸承領域取得較快增長，使得業務占比為54.3％的軸承業務銷售收入同比增長11.2％；而業務占比為18.4％的軸承材料銷售收入同比增長525％。但是由于毛利率較低的軸承相關材料銷售大幅增長導致綜合毛利率下降了2.69個百分點。另外，由于報告期所得稅費用較去年同期增加529萬元，因此歸屬母公司凈利潤同比略降4.7％。
　　洛陽軸承研究所整體注入可期。2008年11月20日，軸研科技（002046）與國機集團簽署《發行股份購買資產協議書》，擬向其發行1059萬股股份，購買其持有的軸研所100％股權。該事項已經通過了國資委和股東大會的審核，正在等待證監會批復。預計此次交易完成后，軸研所的軍品軸承研發業務和軸承檢測服務業務及精密型重型軸承產業化項目將注入軸研科技，構造從承攬到開發到交付驗收的完整業務鏈。并且軸研所的軍工技術中心、國家級軸承行業質量檢測中心、軸承行業中心均進入軸研科技，將極大的提升公司技術實力。
　　盈利預測與投資評級：假設軸研所資產于2009年注入完畢，按照增發后的總股本1.08億股計算，預計公司2009年-2011年每股收益分別為：0.38元、0.48元、0.58元，按照2009年3月21日收盤價11.59元計算，對應的動態市盈率水平分別為：30.5倍、24.1倍、20.0倍。考慮到公司為國內高端軸承行業龍頭、業績穩定增長，優質資產即將注入、財務風險較低，故維持“增持”評級。