關于分眾收購聚眾的幾個基本判斷

分眾收購聚眾的事我大概是在一個月前聽說的，最初我也覺得有點驚訝。無論如何，還是要祝賀交易雙方。

交易宣布后收到了不少記者的電話，干脆把幾點判斷寫出來，同所有關心這件事的朋友分享。

對聚眾而言，

1. 通常行業(yè)老二是非常不愿意被老大收購的，如果聚眾有能力逐漸縮小它同分眾的距離，在分眾股價一路上揚的情況下獨立上市顯然是更合乎邏輯的選擇。因此對聚眾而言，進入這樣一個交易一定至少要滿足兩個條件之一，甚至兩個條件同時滿足。

a) “不得不”：因為某種難言之隱（譬如市場差距拉大，現(xiàn)金流趨緊等）而必須快刀斬亂麻。

b) “為什么不”：分眾開出了足夠有誘惑力的條件。

2. 雖然從面子上看分眾未必是最好的歸宿，但是分眾有兩點優(yōu)勢是其它潛在的買家很難競爭的—價格和時間。巨大的成本管理和價格控制方面的協(xié)同效應以及市場格局方面的戰(zhàn)略價值使得分眾有條件給出一個令人心動的價格；同時，分眾對聚眾的了解可能不比聚眾對自己的了解差太多，因此分眾幾乎不需要太多的盡職調查，交易可以迅速推進。

3. 無論怎么樣，虞總邁出這一步都不容易。這里面有企業(yè)家的理性，也有對投資人負責的受托人精神。

對分眾而言，

1. 無論從市場格局上看還是從成本和價格控制上看，這個交易的戰(zhàn)略價值都是巨大的。無論周一股價走勢如何，我認為分眾將進入一個新的上升通道。

2. 新分眾在樓宇廣告方面的市場占有率將遠遠超過央視在傳統(tǒng)電視市場上的市場占有率，成為所有已知的海外中國上市公司中最沒有競爭對手的一個。

3. 但是從長遠來講，沒有競爭對手對分眾未必一定是好事。虛妄的安全感會導致懶惰和盲目。新分眾面臨的一個巨大的挑戰(zhàn)將是重新找到自己的競爭對手。

對產業(yè)而言

1. 一個被一家企業(yè)統(tǒng)領的產業(yè)將不可能是一個健康的產業(yè)，無論這個統(tǒng)治者是國有企業(yè)、外資還是名營企業(yè)。分眾收購聚眾對兩家企業(yè)而言可能都不是壞事，但是對于樓宇屏幕廣告這個產業(yè)而言卻未必是好事。而當合并后的企業(yè)進一步等同于這個產業(yè)的時候，產業(yè)的壞事也就變成了企業(yè)的壞事。

2. 中國還沒有《反壟斷法》，這個空隙不會持續(xù)太久，這個案例將會在相關的立法過程中被反復引用。

作者：王冉