克虜伯并購(gòu)最大可能:中國(guó)最大曲軸企業(yè)被迫低端

繼凱雷集團(tuán)試圖收購(gòu)徐工機(jī)械之后，又有一項(xiàng)并購(gòu)案或?qū)⒁饑?guó)內(nèi)類似的巨大爭(zhēng)議，盡管二者在很多細(xì)節(jié)上有所不同。日前，山東省發(fā)改委已經(jīng)批復(fù)，同意德國(guó)蒂森克虜伯收購(gòu)山東文登天潤(rùn)曲軸有限公司(下稱“天潤(rùn)曲軸”)一條重要的生產(chǎn)線80%的股份。天潤(rùn)曲軸是中國(guó)最大的曲軸生產(chǎn)企業(yè)。

已獲批的并購(gòu)項(xiàng)目注冊(cè)資本金為4000萬(wàn)美元，總投資為9500萬(wàn)美元，較今年年初上報(bào)國(guó)家有關(guān)部門時(shí)縮水近一半。

今年初，蒂森克虜伯和天潤(rùn)曲軸簽署了并購(gòu)協(xié)議,總投資為1.8億美元,注冊(cè)資本為7200萬(wàn)美元,蒂森克虜伯占80%的股份。并購(gòu)方案于4月報(bào)到國(guó)家商務(wù)部,5月被“打了回來(lái)”。而按現(xiàn)行的《外資投資項(xiàng)目核準(zhǔn)辦法》，投資額在1億美元以上的項(xiàng)目應(yīng)由國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，地方發(fā)改委僅有權(quán)核準(zhǔn)1億美元以下的項(xiàng)目。

坊間有爭(zhēng)議認(rèn)為，該項(xiàng)并購(gòu)存在著這樣的嫌疑：為規(guī)避國(guó)家有關(guān)部門的統(tǒng)一審批，將并購(gòu)項(xiàng)目“拆整為零”。

拆整為零？

天潤(rùn)曲軸年產(chǎn)曲軸50多萬(wàn)支，主導(dǎo)產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)占有率近60%左右，其主要客戶包括濰柴動(dòng)力、一汽大柴、東風(fēng)康明斯、上柴、玉柴等大柴油機(jī)廠。2005年的銷售收入為3.74億元，比2004年減少了近一半。

“項(xiàng)目根本不存在違規(guī)操作。”山東省發(fā)改委外資處處長(zhǎng)孫世勤說(shuō)，“我們是根據(jù)中介機(jī)構(gòu)提供的審計(jì)報(bào)告嚴(yán)格操作的，被并購(gòu)的項(xiàng)目，確實(shí)是不超過(guò)1億美元的資產(chǎn)。”

孫世勤說(shuō)：“不能因某一件事而一概否定。并購(gòu)依然是我們的主流，況且，天潤(rùn)曲軸與徐工有很大的不同，前者是民企，后者是國(guó)企。”

他表示，這是一個(gè)再正常不過(guò)的并購(gòu)項(xiàng)目。天潤(rùn)曲軸之前由民營(yíng)企業(yè)山東曲軸總廠與美國(guó)美林合資，前者控股60%，后者持股40%。十年的合同期滿后，美林正常退出，并推薦了蒂森克虜伯。“美林是一家股權(quán)投資公司，沒(méi)有技術(shù)，現(xiàn)在由蒂森克虜伯接手反倒是更好的事情。因?yàn)樗侨蜃畲蟮那S生產(chǎn)企業(yè)，除了雄厚的資金，還帶來(lái)了最前沿的技術(shù)。”

根據(jù)今年1月簽訂的并購(gòu)合資協(xié)議，這項(xiàng)總投資額為1.8億美元的項(xiàng)目分三步走：先注冊(cè)一家注冊(cè)資金為7200萬(wàn)美元的獨(dú)資企業(yè)，而后拿7200萬(wàn)美元購(gòu)買天潤(rùn)曲軸的鍛鋼曲軸生產(chǎn)線；最后，天潤(rùn)曲軸回購(gòu)德方獨(dú)資企業(yè)20%的股份。

合資虧損資產(chǎn)？

天潤(rùn)曲軸目前的業(yè)務(wù)包括鍛鋼曲軸、球鐵曲軸兩部分。并購(gòu)后，天潤(rùn)曲軸僅剩下球鐵曲軸生產(chǎn)加工。

孫世勤表示，鍛鋼項(xiàng)目不是天潤(rùn)曲軸的強(qiáng)項(xiàng)，直到去年還在虧損。“僅僅是把虧損的資產(chǎn)拿出來(lái)合資了，不合資就會(huì)仍然虧損，就存在著倒閉的可能。合資后，好的資產(chǎn)仍然被我們掌握，山東曲軸總廠的牌子仍然在我們手里。我們是在進(jìn)行結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。”

他說(shuō)，與鍛鋼曲軸不同，天潤(rùn)曲軸的球鐵曲軸是國(guó)內(nèi)的主導(dǎo)產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率達(dá)40%-50%。

不過(guò)，中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)倪宏杰對(duì)鍛鋼曲軸的理解與孫世勤并不相同。“這家企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都在鍛鋼曲軸生產(chǎn)線上，前段時(shí)間我曾去這家企業(yè)參觀，每臺(tái)設(shè)備我都問(wèn)了價(jià)格，一千多萬(wàn)人民幣的進(jìn)口設(shè)備有多臺(tái)。”

倪表示，天潤(rùn)曲軸的確是從球鐵曲軸起步的，不過(guò)這幾年隨著中國(guó)汽車、船舶、大型工程機(jī)械及發(fā)電設(shè)備工業(yè)的發(fā)展，對(duì)更高端的鍛鋼曲軸的要求量越來(lái)越大，鍛鋼曲軸就是未來(lái)的發(fā)展方向。

“如果把鍛鋼曲軸合資的話，等于外方把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)基本拿走了，今后天潤(rùn)曲軸就主要生產(chǎn)低檔曲軸了，”倪宏杰表達(dá)了他的憂慮，“天潤(rùn)曲軸是曲軸排頭兵企業(yè)，我們今后發(fā)展自主創(chuàng)新主要靠這種排頭兵企業(yè)。另外，它目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在50%-65%，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要靠它來(lái)配套，如果掌握在外資手里，這對(duì)我們國(guó)家發(fā)展民族動(dòng)力工業(yè)是非常不利的。”

對(duì)此，天津內(nèi)燃機(jī)研究所一位專家也表示，鍛鋼曲軸是最有前途、未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)最有保障的。

關(guān)于天潤(rùn)曲軸鍛鋼曲軸業(yè)務(wù)是否虧損，倪宏杰表示并不太了解。“我沒(méi)有看它的賬，不知道是不是虧損。不過(guò)我曾問(wèn)過(guò)他們，今年有3000多萬(wàn)的利潤(rùn)。至少這個(gè)企業(yè)是不虧損的。

記者未能得到天潤(rùn)曲軸的回復(fù)。

顯然，地方與國(guó)家在對(duì)待外資并購(gòu)的立場(chǎng)存在著某些分歧。本月初，商務(wù)部、國(guó)資委等六部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，其第五十一條指出，“外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)有下列情形之一的，投資者應(yīng)就所涉情形向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局報(bào)告：(一)并購(gòu)一方當(dāng)事人當(dāng)年在中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額超過(guò)15億元人民幣；(二)1年內(nèi)并購(gòu)國(guó)內(nèi)關(guān)聯(lián)行業(yè)的企業(yè)累計(jì)超過(guò)10個(gè)；(三)并購(gòu)一方當(dāng)事人在中國(guó)的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到20%；(四)并購(gòu)導(dǎo)致并購(gòu)一方當(dāng)事人在中國(guó)的市場(chǎng)占有率達(dá)到25%。”

由于目前天潤(rùn)曲軸的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在50%-65%，控股其鍛鋼曲軸業(yè)務(wù)80%的蒂森克虜伯將很有可能達(dá)到“在中國(guó)的占有率達(dá)到25%”，即上文第四條所劃界限。

不過(guò)目前商務(wù)部對(duì)此并購(gòu)案的態(tài)度并不明朗。截至發(fā)稿，記者沒(méi)有收到商務(wù)部回復(fù)。

尹永鑄 來(lái)源: 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)