基本金屬戰略空頭可繼續持有

雖然美聯儲主席伯南克即將開始的講話及美聯儲即將發布的經濟褐皮書引發了市場對于美聯儲貨幣寬松政策預期的強烈升溫，進而使得基本金屬日內強勢反彈上行，但在市場炒作之后，我們仍需清醒地看到當前經濟所存在的巨大風險，不要被市場的炒作所迷惑。 

從中國當前的經濟狀況來看，由于此前一系列的經濟數據均顯示中國經濟仍存在較大的下行風險，一方面，央行在金融市場穩定報告中指出，中國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍將突出，經濟增長下行壓力加大，物價走勢仍需關注，金融領域潛在風險仍然存在，維護金融穩定面臨新的挑戰；另一方面，溫總理在近期的調研中亦指出，中國經濟仍未企穩，下行之勢仍將延續，在今年下半年政策方面仍將加大預調與微調的力度；此外，隨著中國即將召開的年中經濟會議的到來，市場預期中國將會出臺經濟刺激政策以扶助當前脆弱的經濟，但是我們認為，當前出臺經濟刺激政策的時機尚未到來，當前的經濟形勢與08年時的經濟下行具有非常大的不同點，引發當前經濟下行風險的原因是多方面的，除了外部歐美經濟體的持續走弱之外，最主要的原因仍是我國經濟自身的結構問題，而在08年則是由美國次貸危機所引發的全球金融系統的下行，當前的經濟形勢是有利于我國加速經濟結構的轉型與升級，雖然這個過程很痛苦，但這是經濟長期穩健發展的必經之路，如果此時出臺經濟刺激政策勢必會影響“十二五”規劃中提出的經濟結構轉型與升級任務的順利推進，且當前時段與九月即將召開的“十八大”會議間隔不遠，因此在當前經濟形勢下，我們認為年中的經濟工作會議仍將以加強地方政府貫徹執行中央政策的力度為主，強化地方政府與中央政府在政策執行上的一致性，不致中央的經濟政策到了地方就走樣變味，同時仍將強調今后一段時期貨幣政策的預調與微調，這將使市場預期的推出刺激政策成為泡影。 

從美國最新發布的經濟數據來看，其經濟仍然存在下行的風險，零售銷售月率的下滑說明美國的個人消費支出出現了滯漲，而商業庫存月率的上升則增加了企業的壓力，這亦說明企業的銷售不暢，使得企業將面臨更為嚴峻的考驗，一方面在當前疲弱的經濟形勢下要不斷想方設法提高銷售，另一方面又要面對不斷高企的庫存壓力，這使得美國的企業在接下去的時間里將更加難熬。 

對于美聯儲主席伯南克的講話及即將公布的經濟褐皮書，我們認為，市場對此的盲目樂觀情緒將成為泡影響，從美聯儲最近十期的會議紀要及伯南克最近六次的講話、最近半年所發布的月度經濟褐皮書來看，美聯儲的“溝通”策略仍然十分有效，其在掌控市場對于QE3預期方面成效顯著，從會議紀要、伯南克的講話以及經濟褐皮書的基調來看都是一致的，即當前美國經濟仍處于溫和的緩慢復蘇階段，這也使得QE3的推出時間不斷后移，同時，由于美聯儲在6月底剛決定將“扭曲操作”的時間延長至今年年底，因而從美聯儲政策出臺的時間間隔的角度而言，QE3在年底之前是不會推出的，再加之美國中期大選的臨近，共和黨人與民主黨人在提高債務上限、醫療法案等方面仍存在嚴重分歧的情況下，誰能贏得大選都存在較大的變數，此時的美聯儲更不會貿然輕易采取QE3。 

從IMF最新的《世界經濟展望》報告中，我們看到，其除了下調全球和中美歐三大經濟體今年的增長預期之外，還特別強調，危機管理仍是當務之急，首要任務是解決歐元區危機－這亦說明歐債危機對當前全球經濟所形成的負面影響還在持續。 

基于上述分析，我們認為，短期之內，基本金屬的寬幅橫盤區間震蕩整理之勢仍將延續，短線可保持觀望，而其中長期的震蕩下行之勢仍然保持完好，因此前期的戰略空頭仍可繼續持有。