基本面疲軟銅價弱勢振蕩

歐債政治博弈延續(xù)，但風(fēng)險暫時可控。中國銅消費依然疲軟，預(yù)計銅價將維持弱勢振蕩格局。 

上周五，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，推動銅價反彈收復(fù)部分失地。預(yù)計未來一段時間，政策行動與基本面疲軟的博弈仍將延續(xù)，銅價維持弱勢振蕩格局。

歐債風(fēng)險暫時可控

近期，歐債問題引發(fā)的歐洲各國之間的政治博弈延續(xù)。7月下旬，西班牙政府融資成本再次大幅攀升，歐債問題再次發(fā)酵引發(fā)市場恐慌。德國方面仍然反對歐央行購債，且明確反對給予ESM銀行牌照，而意大利和西班牙則仍顯示無意尋求援救，因接受援救需要滿足嚴(yán)格的緊縮條件和結(jié)構(gòu)改革計劃。顯然，歐洲各國在面對真正如何解決問題時仍在考驗市場耐心。

在此次德拉吉的講話中，他為新行動設(shè)置了若干約束條件，但還是為實施新一輪政策行動敞開大門，他首先需要確信援救基金也參與行動，并表示歐央行亦將考慮其它“非標(biāo)準(zhǔn)”措施來遏制歐元區(qū)危機(jī)。從這里可以看出，各國在應(yīng)對危機(jī)中的底線，即歐元的解體。因此，歐央行最終或?qū)⒉坏貌辉俅纬鍪指深A(yù)限制意大利和西班牙借款成本的攀升，只是時間上預(yù)計仍要往后推移。目前來看，歐債風(fēng)險仍處于可控狀態(tài)。

中國銅消費改善尚不明顯

中國PMI和領(lǐng)先行業(yè)略顯改善，但尚未傳導(dǎo)至銅消費層面。從領(lǐng)先行業(yè)的表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)銷售保持了6月份的復(fù)蘇勢頭，開發(fā)商對于未來銷售預(yù)計也保持了相對積極的心態(tài)。

汽車7月銷售受季節(jié)性因素影響環(huán)比下滑，隨著下半年政策環(huán)境的改善，預(yù)計仍能保持穩(wěn)步回升的趨勢。然而，這些積極變化尚未傳導(dǎo)至銅消費層面。一方面，基建投資施工明顯受到天氣因素的影響而難于大規(guī)模推進(jìn)；另一方面，領(lǐng)先行業(yè)仍然處于去庫存階段，銷售的改善對于產(chǎn)量或投資的拉動不明顯。

從銅加工和貿(mào)易企業(yè)的調(diào)研反饋來看，銅消費疲軟格局仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，7月銅桿線企業(yè)開工率為74.3%，與6月份基本持平，基建投資建設(shè)放緩影響電線電纜需求、家電產(chǎn)量增速放緩抑制漆包線需求，且預(yù)計這種消費疲軟的態(tài)勢8月份仍將延續(xù)。

庫存方面，大部分貿(mào)易商將庫存維持在低位水平。融資銅貿(mào)易方面，隨著國內(nèi)貨幣政策趨于寬松，國內(nèi)信貸可得性提高、內(nèi)外利差縮窄、人民幣貶值預(yù)期帶來的匯兌成本上升，貿(mào)易商進(jìn)行融資銅操作的意愿也有所下降。

政策與基本面的博弈延續(xù)

綜合來看，歐洲方面短期內(nèi)進(jìn)一步采取措施的可能性不大，但風(fēng)險仍處于可控狀態(tài)。中國刺激政策按預(yù)調(diào)微調(diào)方式加碼作用于銅消費仍需要一定的時間，銅加工和貿(mào)易企業(yè)反饋信息顯示中國銅消費疲軟格局仍在延續(xù)。預(yù)計未來一段時間，政策行動與基本面疲軟之間的博弈仍將延續(xù)，銅價維持弱勢振蕩整理的格局，本周倫銅繼續(xù)關(guān)注7600美元一線的阻力和7300美元一線的支撐。