聯(lián)合證券：軍工企業(yè)集團改制將更具可操作性

國防科工委出臺《軍工企業(yè)股份制改造實施暫行辦法》與《中介機構(gòu)參與軍工企事業(yè)單位改制上市管理暫行規(guī)定》
    我們認為上述《辦法》、《規(guī)定》是對3 月以來《國防科工委關(guān)于非公有制經(jīng)濟參與國防科技工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見》、《深化國防科技工業(yè)投資體制改革的若干意見》等的具體化與補充。對改制后軍工企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)安排將保證股份制改造等工作更具可操作性。
    年初以來出臺的系列指導(dǎo)意見及此次的《辦法》、《規(guī)定》等堅定了我們看好軍工企業(yè)資產(chǎn)公眾化進程的判斷。我們預(yù)計08~10 年將成為國內(nèi)各大軍工集團下屬資產(chǎn)公眾化的高峰期，未來軍工行業(yè)投資標的將進一步豐富。
    但是，值得注意的是，對于核心軍工資產(chǎn)與非主業(yè)資產(chǎn)等概念與分類仍未明確導(dǎo)致我們無法更為準確地判斷未來軍工集團業(yè)務(wù)公眾化的可能邊界。從西飛集團的整體上市進程看，國防科工委及國資委對于大中型戰(zhàn)斗裝備的總裝業(yè)務(wù)上市仍然偏于保守，而總裝總成業(yè)務(wù)正是軍工企業(yè)獲取超常規(guī)增長的主要途徑。因此，我們建議在堅定看好軍工資產(chǎn)公眾化進程的同時，對于可實施改制上市的資產(chǎn)范圍與盈利能力應(yīng)保持謹慎樂觀。