建材行業2008年投資分析
再次強調“行業的景氣度由供給決定”的觀點。雖然這一觀點從我們05年提出以來為市場廣泛接受，但是在行業利潤率創新高，宏觀對固定資產投資進行調控的情況下，市場一直擔心需求的壓力會使行業景氣下降。我們再次強調這一觀點的目的在于希望市場還是將重點放在新增產能上，需求面不必過度擔心。
從目前供給面的決定因素來看，產能出現惡性擴張的可能性不大。
在本文中，我們詳細分析了供給面的兩個決定因素：行業整體利潤和宏觀調控。目前建材行業整體盈利處于正常水平，同時宏觀調控由控制力較弱的基于行業景氣度的調控轉向控制力較強的基于節能減排的調控。在此大背景下，行業產能惡性擴張的可能性極小。我們預計水泥和玻璃08年凈新增產能分別為1.3億噸和5800萬重箱。
需求面較為穩定，季度間可能出現波動。我們預計在08年出口明顯受阻的情況下，固定資產投資作為整體宏觀經濟穩定器的作用將再次顯現，因此全年的固定資產投資增速將保持在24%的較高水平，對應建材產品的需求增速都將保持在10%以上。我們預計水泥和玻璃08年新增需求分別為1.5億噸和6200萬重箱。因此，行業供求關系將繼續好轉。同時，由于信貸季度性控制政策的變化，可能在季節間同比會出現些許波動。
維持行業“看好”評級。我們認為水泥行業可以把握的投資主線有兩條：固定資產投資輪動和行業整合。按照這兩主線分別強烈推薦華新水泥和海螺水泥，推薦冀東水泥，并建議投資者重點關注四川雙馬。玻璃未來5-10年的投資主線就是產品消費升級，強烈推薦南玻A，推薦金晶科技。