第二季度中國(guó)貨幣政策宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2009年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì)分析：

一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì) 

2009年上半年，隨著國(guó)際社會(huì)和各國(guó)大規(guī)模應(yīng)對(duì)政策效果逐步顯現(xiàn)，以全球股市反彈、大宗商品價(jià)格回暖、消費(fèi)者信心指數(shù)回升、工業(yè)生產(chǎn)下滑速度放慢為標(biāo)志，全球經(jīng)濟(jì)衰退初步出現(xiàn)放緩跡象。但未來仍面臨許多不確定性因素，復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢、曲折的過程。 

（一）主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況 

美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。2009年第二季度，GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率為-1.0%，好于第一季度的-6.4%。就業(yè)形勢(shì)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，失業(yè)率繼續(xù)攀升。第二季度各月失業(yè)率分別為8.9%、9.4%和9.5%（26年來新高），平均為9.3%，較第一季度上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口大幅萎縮，但出口萎縮小于進(jìn)口，貿(mào)易赤字明顯減少。

1-5月進(jìn)、出口同比分別下降28.3%和18.7%，貿(mào)易赤字累計(jì)為1459億美元，比上年同期的3053億美元大大縮小。財(cái)政狀況繼續(xù)惡化，從2008年10月1日開始的2009財(cái)年前9個(gè)月累計(jì)赤字高達(dá)1.086萬億美元，遠(yuǎn)超上一財(cái)年全年4548億美元的水平。價(jià)格水平逐步企穩(wěn)，第二季度月均同比CPI為-0.9%，各月CPI環(huán)比漲幅分別為0.0%、0.1%和0.7%。 

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退放緩。2009年第一季度，GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比下滑2.5%，比上年第四季度下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)。5月份，季節(jié)調(diào)整后歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比上升0.5%，為9個(gè)月以來首次為正。就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，第二季度各月失業(yè)率分別為9.2%、9.3%和9.4%，平均為9.3%，較第一季度上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)。

貿(mào)易逆差有所縮小，1-5月進(jìn)、出口同比均下滑23%，累計(jì)貿(mào)易逆差65億歐元，比上年同期134億歐元的逆差有所縮小。價(jià)格水平處于低位，第二季度月均同比HICP為0.2%，各月HICP環(huán)比分別上漲0.4%、0.1%和0.2%。 

日本經(jīng)濟(jì)仍然低迷。2009年第一季度，GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率大幅下滑14.2%，為戰(zhàn)后最大降幅。就業(yè)形勢(shì)持續(xù)惡化，第二季度各月失業(yè)率分別為5.0%、5.2%和5.4%（6年來最高），比第一季度平均值4.4%提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，上半年進(jìn)、出口同比分別下降38.6%和42.7%，累計(jì)貿(mào)易順差83億日元，大幅低于上年同期2.8萬億日元的順差水平，但6月出口降幅放緩，貿(mào)易順差同比大幅增長(zhǎng)。價(jià)格水平緩慢回落，第二季度月均同比下降1.0%，各月CPI環(huán)比分別上漲0.1%、-0.2%和-0.2%。 

主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)在急劇惡化后出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。年初以來，資金外流和出口大幅下滑使得新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速，部分中東歐國(guó)家一度陷入嚴(yán)重的債務(wù)困境。

但從第二季度起，在各國(guó)政府大規(guī)模救市舉措刺激下，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)率先出現(xiàn)微弱復(fù)蘇跡象，特別是全球經(jīng)濟(jì)衰退放緩使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，資金再度回流帶動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家股市大幅回升。但由于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外依賴程度仍然較高，在外部環(huán)境尚未穩(wěn)定前，復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家（地區(qū)）內(nèi)部也開始出現(xiàn)分化趨勢(shì)。亞洲國(guó)家由于財(cái)政和國(guó)際收支狀況較好，外債負(fù)擔(dān)較輕，有望首先開始復(fù)蘇，東歐國(guó)家外債負(fù)擔(dān)較重，經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)黯淡，拉美地區(qū)則介于兩者之間。