銅：最后的莫西干人？

當前市場關注的還有，LME和COMEX的持倉分歧，是否表明期銅市場的一場風暴即將來臨？

從歷史來看，LME和COMEX的持倉往往較為同步，而如果出現背離，則與大行情存在千絲萬縷的聯系。例如，2011年12月底起，LME和COMEX銅持倉量一減一增，LME銅從2011年12月19日的29.6萬手，一路下滑至2012年1月26日的26.8萬手。同一時期，COMEX銅持倉量則從10.8萬手大幅上漲至13.6萬手。據中國證券報記者統計，這一時期，期銅市場迎來一波牛市行情，LME和COMEX銅均實現17%左右的漲幅。

其實，近期期銅確實蘊含著大波動的基因。2014年下半年以來，大宗商品市場血戰慘烈，在“商品之王”原油價格被腰斬的帶動下，鐵礦石、煤炭等主要大宗商品一路下挫，跌幅均在20%至50%之間。不過，在這場風暴中，倫銅卻波瀾不驚，一度只在6500至7000美元/噸范圍內窄幅波動，后來跌幅雖有所擴大，但近期卻又重拾升值，近22個交易日上漲8%。市場將銅比作當年強悍的莫西干人。“最后的莫西干人”是否只是暴風雨前的寧靜？

銀河期貨首席金屬研究員車紅云認為，銅市相似的行情總在不斷重演，如同2013年和2014年一樣，在經濟疲軟和銅基本面過剩的情況下，銅價會大幅下跌，但此后政府穩增長的政策逐步出臺，銅價又會出現反彈。今年年初銅價大跌后，政策再度發力，既有歐元區量化寬松政策，又有中國貨幣政策和財政政策雙管齊下，這些都成為近期銅價反彈的動力。

“在未來的兩個月中，銅價反彈行情仍會繼續，但考慮到全球經濟仍只處于溫和復蘇之中，銅的基本面也難改過剩局面。更重要的是，下半年美國升息巨大壓力，銅價在5、6月份回落的可能性很大。整體而言，銅仍處于熊市之中，全年重心下移仍是主基調。”車紅云說。

曾寧則認為，國內將進一步加強刺激，經濟可能逐步企穩；在歐洲貨幣政策持續寬松的刺激下，歐洲經濟開始復蘇，美元將繼續調整，銅的下跌趨勢已經扭轉，后期將轉入震蕩反彈態勢。但在庫存逐步走高的壓制下，銅價反彈幅度將有限。

凱投宏觀(Capital Eonomics)對銅市則持更為樂觀的態度，并預期全球銅需求的穩健增長、銅礦和精煉銅供給的小幅上漲將導致今年晚些時候出現銅供不應求的情況。凱投宏觀預測，銅價將于年底前達到7200美元/噸，并于2016年漲至8000美元/噸。