銅下探風險增大

烏克蘭動蕩的政局使市場避險情緒增強，同時3月美聯儲議息會議預計將繼續縮減購債規模，美元指數底部反彈的概率加大。國內經濟增速短期仍面臨回落風險，整體來看，宏觀面利空銅價。

綜合來看，銅價整體仍將維持下跌趨勢，但短期需求改善也將提供一定的支撐。從目前點位來看，滬銅短期下跌空間或已有限，轉入平臺整理的概率較大，建議現有空單可繼續持有，但不建議追空。

宏觀經濟利空銅價

近期烏克蘭政局出現動蕩，避險資金流入黃金、美元等避險資產，美元指數底部企穩反彈的概率加大，短期利空銅價。3月中旬將召開美聯儲年內第二次議息會議，市場普遍預期美聯儲仍將縮減100億美元的購債規模。QE逐步退出將削弱銅的金融屬性，中長期利空銅價。隨著金融屬性的減弱，銅價將逐步向邊際成本靠攏。

國內方面，2月官方制造業PMI指數為50.2%，環比回落0.3個百分點。從分項指標來看，原材料庫存與產成品庫存三個月均值均繼續回落，顯示出短期國內經濟仍處于主動去庫存的過程。由于中國是銅需求最大的國家，短期中國經濟增速放緩將削弱銅消費增長，利空銅價。

供給面壓制，但需求改善將支撐銅價

1月國內銅精礦進口累計增長36.7%，接近2011年以來最高的增長水平，在全球銅精礦供給增速提高的背景下，未來銅精礦進口維持較高增速的概率較大，精煉銅供給壓力將增強。

下游消費方面，電網建設投資在2014年仍將是拉動銅需求的主要領域，而空調行業則在經歷季節性增速放緩之后，在3月恢復穩步增長的態勢。國家電網數據顯示，2013年電網建設實際投資3379億元，同比增長10.5%。電網投資的大幅增長將提升銅消費，對銅價起到支撐作用。據產業在線的數據，1月空調行業產量同比增長2.6%，預計空調行業仍維持穩步增長態勢。

總體來看，3月國內精煉銅供給壓力仍大，但消費旺季對需求的改善將對銅價起到一定的支撐作用。

技術形態偏空

從滬銅1405合約日K線來看，5日、20日、40日均線呈現空頭排列，60日均線下行趨勢也逐步明晰，技術面偏空。自去年11月19日以來走出頭肩頂形態，該形態下跌目標位在48760元/噸，目前該點位已經達到，下一支撐位看向去年7月份的低點47960元/噸。