三重壓制逢高空銅

美元指數保持升勢、庫存、銅精礦及精煉銅供給增加，三大因素將使銅價面臨深度下跌，建議逢高沽空。 

全球銅礦山及精煉銅產能利用率提高表明銅礦及精煉銅供應充足，而庫存攀升預示著補庫存將不及預期，同時美元指數維持強勢也將加速銅價下跌。預計3月份滬銅1306合約下跌的概率較大，目標位為55460。 

礦山及冶煉產能利用率大幅回升 

根據國際銅業組織的數據，經季節性調整后，2012年11月全球精煉銅供給過剩1.4萬噸，1—11月份全球供給短缺40.3萬噸，較1—10月份的41.7萬噸略有改善。11月份，全球礦山產能利用率和精煉銅產能利用率環比均大幅上升，其中礦山產能利用率環比提高4%至86.7%，冶煉產能利用率環比提高2.4%至81.2%。自2012年7月以來，全球礦山與冶煉廠產能利用率均出現顯著提高，表明全球范圍內銅礦以及精煉銅生產得到了顯著改善，未來銅礦以及精煉銅產量增速提高的概率較大。 

美元指數走強將加速銅價下跌 

3月1日美國自動減支實施，政府將在9月30日結束的本財年內削減850億美元的財政支出，在未來9年內削減1.2萬億的財政支出。自動減支已成現實，目前市場更加關注的是美國債務上限的談判。3月27日，還在為政府運營提供資金的當前持續解決方案措施將會到期。如果國會不能在3月27日之前達成預算協議，所有非必要的聯邦政府功能都要停止。在1月1日達成的協議之中，民主黨如愿實現了對年收入45萬美元以上的富裕家庭的增稅，同時使針對相對不富裕的家庭的低稅率成為永久性法案，而共和黨對于減少政府支出的意愿在該協議中沒有得到任何的體現。預計共和黨將在此次債務上限的談判中保持強勢，減少政府支出的訴求將得到一定程度的滿足。 

當前美國經濟復蘇態勢良好，私人部門的投資增加將抵消政府支出減少對經濟增長產生的負面作用。減支計劃的實施將改善美國當前的財政狀況，支撐美元走強。 

美國經濟逐步復蘇，但歐元區經濟下滑趨勢未變。從綜合PMI指數來看，歐元區第二大經濟體法國處于持續回落之中，第一大經濟體德國綜合PMI指數在2月份也出現回落，2013年歐元區經濟整體衰退的概率較大。另外，近期意大利選舉也備受市場關注，中左翼聯盟未能獲得勝利，這也引發了市場對意大利能否繼續執行緊縮政策的擔憂。相對于美元，歐元貶值將是大概率事件。 

影響美元指數的另外兩個重要貨幣是日元和英鎊。自2012年10月份以來，日元對美元貶值已經超過20%，預計在新任日本央行行長上任之后，日元貶值的步伐將加快。2月22日，穆迪宣布將英國主權債信評級從“AAA”下調至“AA1”，在英國負債居高不下而且持續增長的情況下，英鎊兌美元將維持貶值趨勢。總之，美元指數上漲將是大概率事件，這將促使銅價加速下跌。 

庫存持續增長 

3月份開始國內將進入銅市消費旺季，往年在元宵節過后下游將開始補庫存。但到2月底仍未見明顯的下游補庫存活動。值得關注的是，LME和上期所銅庫存均出現大幅上漲，3月1日，全球三大交易所銅庫存為75.3萬噸，而1月4日為59.1萬噸，兩個月交易所銅庫存增加16.2萬噸，增幅為27.5%。交易所銅庫存攀升表明銅供給充裕，而注銷倉單占比維持低位則暗示需求低迷。3月1日LME注銷倉單占比為5.4%，為2012年以來的最低值。 

技術上，從滬銅1306合約日K線來看，20日均線向下延伸并有下穿40日和60日均線的趨勢，MACD維持綠柱，短期技術面偏空，1306合約下方第一支撐位是55460，第二支撐位是53110。從周K線來看，滬銅1306合約本周跌破了2012年2月份以來的對稱三角形的下邊界，下行空間打開。