徐工科技：2009年優(yōu)質(zhì)起重機(jī)資產(chǎn)注入

收入、利潤(rùn)增速嚴(yán)重背離。報(bào)告期收入同比只增長(zhǎng)了2.69個(gè)百分點(diǎn)，而歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)卻同比大增了346.75個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)大幅變化的主要原因是報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓所持徐工工程機(jī)械集團(tuán)進(jìn)出口有限公司20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益1.51億元以及該部分股權(quán)自評(píng)估基準(zhǔn)日至股權(quán)過戶日之間的歸屬于公司的收益3070萬(wàn)元。

行業(yè)追隨者，沒有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期公司的主導(dǎo)產(chǎn)品是裝載機(jī)，占主營(yíng)收入的69%，市場(chǎng)占有率為7%，行業(yè)排第5位。市場(chǎng)占有率前三名依次為柳工、龍工和廈工，其市場(chǎng)份額分別為18%、18%和15%。徐工在規(guī)模上并沒有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

毛利率持續(xù)下降，盈利能力相應(yīng)變差。公司自上市以來(lái)整體毛利率水平呈現(xiàn)大幅下降的趨勢(shì)，近兩年的毛利率都不到8個(gè)百分點(diǎn)。工程機(jī)械龍頭三一和中聯(lián)的毛利率自2000年以來(lái)都維持在26%以上，與公司業(yè)務(wù)最為接近的柳工和廈工的毛利率也遠(yuǎn)高于公司，凸顯了公司原有業(yè)務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)的喪失導(dǎo)致盈利能力大幅下降。

裝載機(jī)毛利率逐年下降是導(dǎo)致整體毛利率下降的主要原因。裝載機(jī)產(chǎn)品是工程機(jī)械中較為成熟的產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分。2008年裝載機(jī)行業(yè)產(chǎn)能超過20萬(wàn)臺(tái)，而需求約16.5萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，產(chǎn)品毛利率整體也是下滑趨勢(shì)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，裝載機(jī)的占比逐年上升，而毛利連年下降，最終導(dǎo)致了盈利能力持續(xù)下滑，反應(yīng)了之前公司的發(fā)展戰(zhàn)略缺乏前瞻性。