水泥業：景氣將有效提升區域差異明顯

主持人：在通過基礎設施建設促進經濟增長的背景下，水泥作為基建的基礎原材料而備受市場關注，那么投資者該如何看待水泥行業基本面的走勢？

　　賀國文：水泥行業基本面主要受四個重要因素的影響，即基礎設施建設用水泥需求、房地產用水泥需求、新增產能、落后產能淘汰，綜合考慮這四個因素在2009-2010年的變化情況，我們認為，2009年上半年水泥行業將繼續在低位運行，下半年隨著基礎設施建設用水泥需求的上升，水泥有望步入景氣上升通道，2010年值得看好。

　　王維鋼：靠投資保增長是目前階段經濟的主旋律，水泥無疑是投資主題下率先受益的行業，我們認為，隨著中央和地方基建項目的陸續開建啟動，水泥需求會逐漸有所反映，成為拉動2009年下半年、2010年水泥景氣上走的重要因素，但對于2009年上半年不應太樂觀。

　　主持人：水泥行業屬于區域性非常強的行業，未來值得特別看好的區域包括哪些？

　　賀國文：我們綜合各方面的因素下來，認為在2009年值得期待的區域包括西北、西南、華北、東北，而對于華東和華南由于受到較高房地產比重的影響，2009年表現或將不如上述四個區域。

　　王維鋼：根據區域來選擇投資標的已經在2008年得到了淋漓盡致的體現，西北地區水泥公司取得可觀的相對收益，2009年區域景氣差異也將體現得非常明顯，我們更傾向于需求非常確定的區域。

　　主持人：水泥股從去年11月份以來到目前漲幅已經相當可觀，如何看待下一階段的投資機會？

　　賀國文：在目前這個時點，水泥股未來繼續上漲的刺激因素包括業績超預期、新的經濟刺激政策出臺等，但大幅下降的空間應該很小。我們認為部分公司盈利超預期，刺激因素來自于公司公布一季度報告超預期，以及由日常經營促發的上調盈利預測。據我們目前了解的情況，一季度超市場預期的公司還不少，主要集中在北方區域。

　　王維鋼：近期水泥企業的發貨量的上升代表之前的市場預期的基建需求在開始逐漸體現和兌現。預期在逐漸兌現的情況下，業績未來提升的信心充足，盈利預測上調將有效降低估值水平，股價具備進一步上升空間。

　　王維鋼 大成積極成長基金經理

　　賀國文 國金證券建材行業首席分析師