供應(yīng)表現(xiàn)不及預期，尚能支撐當前銅價維持高位

期銅主力合約1507日內(nèi)上漲520元/噸，收盤在46260元/噸，最低價格45950元/噸，最高價格46390元/噸。夜盤收報46020元/噸，下跌60元/噸。倫銅上漲0.06%，收報6425美元/噸。

目前市場邏輯主要關(guān)注中國銅總供應(yīng)在前三月的減少，而四月份進口總數(shù)據(jù)同比減少16.1%，暗示接下公布的精銅和廢銅進口數(shù)據(jù)可能也比較低，而精煉銅和廢銅進口減少是導致中國銅總供應(yīng)在過去三個月減少的主要因素。而從追蹤的國際銅精礦巨頭數(shù)據(jù)來看，公布一季度財報的產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及年度的預期，目前銅價的反彈，供應(yīng)因素仍然是主因。短期這種因素尚未改變。

目前銅市場的金融屬性已經(jīng)較弱，宏觀面主要關(guān)注點應(yīng)該在于經(jīng)濟政策對實體的傳導方面，從我們跟蹤的諸多銅需求領(lǐng)域，尚未看到明顯的改變。統(tǒng)計局公布4月消費和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)不是很好，特別是固定投資增幅低于預期，不過，短期市場的影響邏輯主要是供應(yīng)。

滬期銅1507合約日內(nèi)延續(xù)上一個交易日走勢，反彈并且創(chuàng)出這波反彈走勢的新高點，并未理會中國4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟，核心因素就在于反彈的支撐因素是供應(yīng)，不過，因節(jié)奏運行緩慢，夜盤回吐，短期反彈格局并未被破壞，下方支撐依然在45500元/噸附近。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水微幅收窄，5月13日銅現(xiàn)貨升水50元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水5月13日小幅回落至升水5美元/噸左右；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存5月12日數(shù)據(jù)為337850噸，較前一交易日減少675噸庫存；COMEX庫存5月12日數(shù)據(jù)為22884噸，較前一交易日減少302噸庫存；上海期貨交易所庫存5月8日數(shù)據(jù)顯示為183304噸，較前一周減少4861噸。

持倉上，LME3月銅5月13日持倉為359860手，較前一交易日增加520手。滬銅主力合約5月13日持倉291246手，較前一交易日增加5822手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，5月5日當周銅的非商業(yè)多頭63530手，非商業(yè)空頭63982手，因而非商業(yè)凈空頭452手，較前一周減少15631手凈空頭。