工程機械景氣持續(xù)低迷復蘇還待二季度

　　12月挖掘機銷量下滑34%,行業(yè)景氣持續(xù)低迷。12月份國內(nèi)挖掘機銷量為3692臺，同比下降34%，出口方面出現(xiàn)了54%的大幅下滑，07年12月異常高的同比基數(shù)是主要因素。盡管12月銷量與上月相比略有增長，但同比下滑并未出現(xiàn)明顯改善，行業(yè)仍舊維持在基本停滯的半休克狀態(tài)，行業(yè)景氣異常低迷。

　　三一異軍突起。12月份，在行業(yè)整體下滑的情況下，中資企業(yè)的市場份額仍舊有所上升，市場份額接近日系廠商，其中三一的銷量還實現(xiàn)了70%以上的正增長，表現(xiàn)出很強的競爭實力。

　　12月份裝載機銷量同比下滑44%，環(huán)比增長23%。12月份中國裝載機銷量為8418臺，同比下降了44%，其中出口857臺，同比下降7%。從環(huán)比增速來看，12月份銷量環(huán)比增長22.7%，由于季節(jié)性因素12月份銷量通常會比11月份有所增長，因此在同比增速尚未好轉的情況下，銷量環(huán)比回暖很難說明財政政策刺激已經(jīng)發(fā)揮效果，也很難說明行業(yè)已經(jīng)見底回升。

　　12月推土機銷量同比下降30%，出口首現(xiàn)負增長。12月份全行業(yè)推土機銷量為521臺，同比下降30%，其中出口219臺，占到銷量的42%，同比下降5%，同其他工程機械一樣出現(xiàn)了出口負增長。國內(nèi)尚未提振的經(jīng)濟形勢和下滑的海外需求導致了12月份推土機行業(yè)更加嚴重的下滑。

　　行業(yè)復蘇至少要到二季度。由于政府推動的基建尚未正式開工，同時同比基數(shù)偏高，目前我們判斷行業(yè)的回暖可能會在二季度。挖掘機由于應用范圍廣泛，行業(yè)競爭有序，率先復蘇的可能性較大;而裝載機由于對于礦山采掘等的依賴較大，政府推動的基建投資對其需求拉動影響較小，且行業(yè)競爭激烈供大于求，復蘇將會慢于其他工程機械品種。

　　短期內(nèi)不建議參與工程機械行業(yè)的投資。我們認為“4萬億”之后的利好力度都將會很有限，在相關政府主導的投資正式啟動之前，整個工程機械行業(yè)都會面臨需求持續(xù)下滑的局面(四季度工程機械行業(yè)大幅的下滑驗證了我們的判斷)，缺乏業(yè)績的支撐股價將難以維持，在業(yè)績好轉之前投資工程機械行業(yè)將難以獲得超額利潤，因此短期內(nèi)不建議參與工程機械行業(yè)的投資。