銅市進入回暖通道

今年年初的消費市場低迷一片，銅市活躍性很差，成交清淡，多數下游企業陸續停工休假，備貨意愿不足。但業內人士稱，按照慣例春節過后將迎來消費旺季，因為年初市場情況很悲觀，未來即使消費市場表現一般，相對于春節前的市場來說，也將會亮點頻出，逐步進入回暖通道。

銅過剩被夸大

首先，銅礦產量不如預期。銀河期貨分析師車紅云在接受記者采訪時表示，2014年三季度以來全球銅礦產量受品位下滑困擾不如預期。車紅云稱，據銀河期貨跟蹤的八大礦企情況，除Codelco均已發布了四季度報告，數據顯示7家礦山四季度產量同比下滑了9.08%，遠不及去年同期的增長7.45%。銅礦產量主要受限于南美銅礦的品位下滑以及罷工事件。另外數據顯示，印尼Grasberg銅礦在出口恢復之后并未進入全產運行。

從世界金屬統計局數據來看，2014年全球銅礦產量同比增1.7%，不及去年同期的增長5.9%，較上半年4.8%的增幅顯著回落。除了贊比亞同比下滑13.4%、印尼下滑25.8%，銅礦主產國智利產量同比下降了0.5%，而2013年是增加了6.3%，秘魯僅僅增了0.3%，也不及2013年的5.9%。

其次，國儲銅緩解過剩壓力。今年1月底，業界傳出有關國儲收銅的消息。2月2日據路透社報道，國儲局2015年初步計劃是購銅20萬~25萬噸。這還不包括超出計劃的部分，車紅云表示，超出部分估計在30萬~50萬噸之間，那么今年國儲收銅的數量或將達到50萬~70萬噸。而國儲收銅必然將對銅市起到很大的提振作用。

需求有望穩中回升

從下游的消費情況看，今年年初電纜行業開工率不足60%，國內大型企業的產量同比出現30%以上的跌幅，情況可謂很差。但車紅云表示，展望全年的話，中國電纜依然存在著絕對需求數量。從國網招標情況來看，第一批的電纜量同比減少2/3，這也意味著3月份的招標會有很大的增長。“一般情況下，春節后將迎來消費旺季，雖然年初看起來很悲觀，未來很可能將出現大的反差。”車紅云說。

此外，中原期貨分析師孫琦表示，在今年春節之前，很多企業為了防止資金年末被壓無法正常周轉，備庫意愿顯得不足，市場偏向悲觀，銅管、銅帶、銅棒等市場活躍度越來越低，成交面不佳，大部分下游企業開始陸續停工逐漸進入休假狀態。春節過后，下游很多企業也依然處于休假停工狀態，大多數的中小企業將延遲至元宵節之后開工，屆時消費市場將升溫，下游需求有望穩中回升。

從當前庫存情況看，LME庫存2015年2月小幅增加48250噸至296375噸；同時，滬銅庫存1月增加了68104噸至205146噸。孫琦表示，供應面的寬松將庫存逐步從隱形庫存轉為顯性庫存，庫存因素限制銅價的反彈高度。中期看，隨著3~5月份銅市傳統消費旺季臨近，需求改善的預期增強，將提振銅價反彈。近期看，預計3月銅價有進一步反彈的空間，但幅度有限。孫琦預計稱，銅價可能小幅上探至44000一線。