主導(dǎo)因素缺失金屬震蕩反復(fù)

在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近之時(shí)，金屬市場(chǎng)未能表現(xiàn)出這個(gè)季節(jié)所慣有的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)在近期區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水狀態(tài)下出貨不暢表明今年有色金屬的消費(fèi)旺季似乎隨著春節(jié)的延后而有所推遲，金屬市場(chǎng)則表現(xiàn)出遲疑而寂靜。 

目前，金屬市場(chǎng)的宏觀環(huán)境顯然優(yōu)于去年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景日漸明朗的背景下，全球氛圍內(nèi)寬松的貨幣政策依舊扮演著驅(qū)動(dòng)的角色，這無(wú)疑是金屬市場(chǎng)的支撐因素。以美國(guó)為首的全球主要經(jīng)濟(jì)體在蛇年伊始已給我們亮出一張經(jīng)濟(jì)回轉(zhuǎn)的底牌，這不僅預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)也為金屬市場(chǎng)提供了一個(gè)更為有利的環(huán)境。但同時(shí)，利空因素的存在同樣給市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，這也令金屬市場(chǎng)難以形成獨(dú)立單邊趨勢(shì)。投資者依然揪心于美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題，而對(duì)于美國(guó)貨幣政策未來(lái)的取向也持有不同看法。在這多空因素交織且沒(méi)有重大動(dòng)力的背景下，市場(chǎng)不斷出現(xiàn)反復(fù)，但震蕩中底部有所太高的基調(diào)沒(méi)有發(fā)生改變。 

作為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，美國(guó)近期公布的數(shù)據(jù)彰顯出美國(guó)經(jīng)濟(jì)正維持復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這無(wú)不令人驚喜。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.3%，成為2008年6月以來(lái)的最高水平。而美聯(lián)儲(chǔ)最新一起褐皮書(shū)報(bào)告顯示，在過(guò)去一段時(shí)間里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況都呈現(xiàn)了緩慢至中等速度的好轉(zhuǎn)，尤其是消費(fèi)支出水平的增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇無(wú)疑激勵(lì)了投資者的熱情，同時(shí)推高資產(chǎn)價(jià)格。 

與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)所帶來(lái)的回升同樣存在疑慮，尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的背景下各國(guó)政府是否撤出寬松政策對(duì)未來(lái)所帶來(lái)的不確定性感到恐懼，由此而到來(lái)的壓力也十分明顯。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部最近放出的對(duì)撤出QE需要達(dá)到條件的言論以及多位委員在資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表問(wèn)題上出現(xiàn)分歧，令QE利多效應(yīng)打了折扣，也加劇了投資者的憂慮。從目前的狀況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)撤出QE的可能性較小。最新美國(guó)cpi數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月末季調(diào)cpi年率為同比增長(zhǎng)1.7%，低于預(yù)期的同比增長(zhǎng)1.8%，因此短期內(nèi)美國(guó)并沒(méi)有通脹的憂慮，而美聯(lián)儲(chǔ)緊盯的就業(yè)市場(chǎng)卻沒(méi)有預(yù)期的強(qiáng)勁復(fù)蘇，所以美聯(lián)儲(chǔ)撤出QE的憂慮暫時(shí)可以打消。同樣在中國(guó)制造業(yè)也非制造業(yè)步入擴(kuò)張期以及繁榮期后，其通脹的上升前景是否會(huì)令政府出臺(tái)打壓政策也心存疑慮。 

就現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，消費(fèi)旺季馬上就要來(lái)臨，臨近春節(jié)的傳統(tǒng)補(bǔ)庫(kù)存周期中，補(bǔ)庫(kù)存力度似乎弱于往年，下游需求跟進(jìn)的相對(duì)緩慢也在一定程度上對(duì)金屬價(jià)格形成了打壓。不過(guò)在全球經(jīng)濟(jì)都往好的方向發(fā)展及貨幣政策并沒(méi)有收緊趨向的大環(huán)境下，短時(shí)間內(nèi)需求的相對(duì)疲弱對(duì)金屬的打擊較小，金屬市場(chǎng)價(jià)格震蕩中交易重心上移將是春節(jié)前的主要特征。運(yùn)行上看，自去年初以來(lái)的收斂結(jié)構(gòu)仍然限制這銅價(jià)的運(yùn)行空間，但其在春季測(cè)試上軌的技術(shù)要求仍然沒(méi)有變化，其59300元/噸將是市場(chǎng)震蕩運(yùn)行的測(cè)試目標(biāo).