滬銅仍處慢熊格局

2009年以來，中歐的政策實踐證明當前政策無法解決經濟結構性問題，但是卻能干擾市場信心，進而影響銅價波動節奏，銅價弱勢難變。 

6月29日，歐盟峰會傳出利好，當天倫銅暴漲至7738美元/噸。7月5日中國央行及歐洲央行相繼降息后市場反應平平。7月6日美元指數連續第三天上漲，同日倫銅終盤跌至7527.5美元/噸。截至昨日滬銅收盤，倫銅報價7511美元/噸。事實證明，當前中歐政府的努力已無法從根本上解決市場信心問題，也無法阻擋精銅的熊市征程。 

歐債危機任重道遠 

仔細推敲6月29日歐盟峰會結果，可以發現，自2010年希臘危機以來，這些政策雖然在即時緩解市場情緒上屢試不爽，但最后問題不但沒解決，而且還在持續惡化蔓延中。從具體數據來看，目前在歐元區高失業率的情況下，民眾平均消費水平必然受限，然后影響到企業平均收入水平，最后影響到政府稅收水平、人口平均就業水平，從而形成惡性循環，而貨幣政策很難打破這個循環，因為這是系統結構性問題，而非一個簡單的貨幣問題，我們的判斷正如默克爾所承認的那樣：這在近期是無解的。 

目前歐元區在進一步加強一體化監管，這在方向上是對的，但絕不是件容易的事，畢竟涉及太多的利益糾葛。總體來講，未來歐債問題依舊任重道遠，國際市場投資人的總體風險偏好也將長期維持低水平，銅作為高風險資產自然仍舊不會受到國際資金青睞。 

國內人口變化加劇供需矛盾 

隨著國內人均銅消費量接近飽和值，再增長的空間就會有限，每年的總消費量同比甚至會出現下滑。目前我國因為人口眾多，年消費量占據全球消費量的40%，但人口普查數據顯示，我國2010年總生育率僅有1.18，遠低于正常人口更替所需的總生育率2.1的水平。總生育率水平過低，這預示著我國不僅人口老齡化已經無可避免，而且未來我國人口負增長已經是大概率事件。對于銅消費而言，這意味著未來我國銅消費總量有望呈現增速穩步放緩乃至下滑的態勢，這種情況跟上游產能擴張后的供應增加狀況并不匹配，一起加重了國內供需格局的不平衡狀態，這在人民幣匯率穩定的情況下，將導致國內銅市長期處于買方市場格局中，銅價表現弱勢將長期存在。 

市場信心影響銅價變動節奏 

自去年8月以來，國內抄底資金前仆后繼，跟國外的減倉下行正好相反，這在一定程度上反映了國內部分資金在形勢判斷上的不足，然而在形勢判斷上有不足的資金其實不僅僅包括這些抄底資金，也包括做空的資金。6月份銅價減倉反彈，就反映出國內部分空方資金對待后市更低的價格沒有太多信心，這直接影響價格的波動方向和節奏。究其原因，不僅在于資金的風控上，主要還是對于趨勢判斷的信心不足。從指數周線圖上可以看出，一是目前期銅依然處于中期下降通道中，二是均線系統繼續呈周線級別的空頭排列。兩方面情況表示當前市場跌勢未變，總體熊市格局還將持續較長時間。 

策略上，在銅價熊市格局階段，每逢壓力位進行高拋是首選的上策，因為這是既相對安全又相當有效的策略，至于另外一種抄底搶反彈策略則不僅較難實現，而且風險相對較高。簡而言之，目前逆勢做多是事倍功半，而順勢做空則是事半功倍，孰優孰劣一目了然。