中國雙降刺激銅價反彈

周二中國股市繼續(xù)暴跌，短期跌幅已超20%，晚間央行突然宣布降息25個基點，降準(zhǔn)50個基點。這是年內(nèi)第四次降息降準(zhǔn)，央行此舉無疑針對7、8月以來嚴(yán)重下滑的經(jīng)濟形勢，同時也直接受到全球股市暴跌的影響擔(dān)心再次出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。昨夜歐美股市反彈，但美股沖高回落，繼續(xù)創(chuàng)新低，大宗商品則普遍反彈，筆者認為這反映了金融市場的判斷即貨幣政策不足以改變經(jīng)濟下行的趨勢。人民幣離岸市場匯率暴漲，在岸市場報價倒還穩(wěn)定，反映了對人民幣繼續(xù)貶值的強烈預(yù)期，對央行來說，大規(guī)模降息降準(zhǔn)意味著穩(wěn)定匯率的代價很大，但央行如何決策并不透明，如果近期允許貶值，對進口商品比價又會產(chǎn)生明顯影響。

基金屬全面反彈，倫銅反彈到5050，但今日電子盤低開至5030，隔夜持倉大增6千多手，現(xiàn)貨升水昨日擴大到30美元，說明逢低現(xiàn)貨買入興趣。昨日滬銅比價大漲，現(xiàn)貨進口盈利600元，因有消息稱江銅將減產(chǎn)，規(guī)模大概每月接近一萬噸，消息未經(jīng)證實，但目前國內(nèi)煉廠精礦供應(yīng)充足，加工費亦略有利潤，階段性惜售或許存在，減產(chǎn)的理由并不充分。昨日現(xiàn)貨溢價已漲到105美元，暗示進口積極。與供應(yīng)方面的積極相比，下游表現(xiàn)疲弱，銷售不暢，廢銅對電銅價差擴大到3400元以上，昨日滬銅持倉亦大減，目前總持倉處于偏低水平，暗示下游實際需求疲弱。因此真實的消費不足以支撐銅價，短暫的擾動因素過后仍將維持疲弱。滬銅40000的壓力仍在，短線略有反彈，中線空頭思路維持，急沖重新短空。今日39500-39000。