市場悲觀情緒持續釋放，鋅價近期已連創新低

國內8月鍍鋅企業開工率為80.49%，環比略降0.3個百分點。分企業規模來看，8月大中型企業開工率環比略降0.5%。除天津大邱莊鍍鋅管廠及河北部分地區鍍鋅廠家8月產量下滑外，江浙滬一帶管塔及結構件廠產量上升。小型企業開工率環比略增0.3個百分點，主因廣東、江蘇、上海等地鍍鋅廠家產量上升。當地企業管塔、結構件類訂單表現良好，主要是臨近四季度，光伏類電網訂單略增，且近期國家加大配電網建設投資力度，其相關桿塔類訂單略有提振。8月，鍍鋅板帶類企業訂單受到車市、家電企業持續低迷影響，較7月無明顯增長，維持長單供應，開工變化不大。原料庫存方面，平均庫存略有上升，較上個月7.6附近水平上升至8.7附近。部分大型廠家逢低略有備貨，延長庫存一周左右。中小型廠家維穩于1-2天左右，較7月變化不大。根據亞洲金屬調研，由于本周初鋅價出現連續暴跌行情，許多鋅錠供應商惜售，大多傾向于持有庫存觀望，并稱生產成本太高，期待出廠價上升至14000元/噸以上。部分受訪鋅冶煉企業還表示，鑒于當前市場環境不利，預計短期內鋅錠價格無望回暖。

由于鋅價的持續下跌，政府環保監管力度加強等因素，導致北方鋅礦供應依然穩定，而南方的鋅礦供應繼續緊缺。受此影響，鋅精礦加工費未來或將繼續下滑，全國鋅精礦南北分化的局面一時也難以扭轉。由于鋅冶煉廠資金壓力增大，中小型鋅冶煉廠受鋅價大幅下跌而被迫減停產，同時下半年新增/擴建鋅冶煉項目的年產能有限，限制了未來精煉鋅供應的上升空間。在需求端，目前消費淡季的疲軟局面尚未明顯改善，終端領域訂單依舊惜售，下游企業資金壓力加大，虧損程度加深，限制當前的開工熱情。但在今年1-8月，中國政府依然維持著較快的投資項目審批速度，已經通過了大約1.05億元的投資項目總額，累計同比增速超過150%。為了防止經濟增長失速，下半年基建工程領域的投資項目將逐漸開工上馬，從而對鋅的下游消費起到提振作用，未來鋅價仍有再度反彈的空間。

嘉能可事件并未就此結束，嘉能可的股票還在繼續暴跌，截至9月22日北京時間夜間8:28，嘉能可股價大跌16%，跌破1英鎊，為2011年IPO以來首次。受此影響，鋅價也繼續下行，9月22日倫鋅下跌1.52%，滬鋅主力也持續創下近期新低，創下5年來最低點，在9月22日跌破13500元/噸一線。受鋅價的拖累，在9月22日，其他基本金屬價格已經受到波及，銅價跌幅最深，倫銅當日暴跌3.41%，滬銅主力1511合約當日夜盤較白天收盤價暴跌4.31%。短期來看，市場的悲觀情緒還在繼續發酵，甚至開始向其他品種開始蔓延，同時目前美元指數已經連續三天走強，對基本金屬價格形成壓制。因而，在悲觀情緒釋放期內，成本支撐作用暫時失效，鋅價短期恐難以止跌。