人民幣升值提高電力設備盈利能力

中國人民銀行宣布人民幣升值的消息后，必將引起市場的一系列連鎖反應。

筆者認為，由于電力設備行業(yè)大部分上市公司產(chǎn)品主要瞄準國內(nèi)市場銷售，出口份額所占比例較小，所以人民幣升值對于電力設備行業(yè)出口業(yè)務造成的影響很小。另外由于電力設備行業(yè)部分原材料如生產(chǎn)電站鍋爐用特厚板和大口徑管、生產(chǎn)電力變壓器用取向硅鋼片等需要進口，另外許多電力設備企業(yè)和國外合作，購買國外先進技術(shù)需要支付技術(shù)使用費，人民幣升值會在一定程度上降低電力設備企業(yè)的原材料成本和技術(shù)使用費，從而會提高電力設備企業(yè)的盈利能力。


對于變壓器生產(chǎn)企業(yè)而言，原材料占生產(chǎn)成本的70%左右，而生產(chǎn)變壓器用硅鋼片占原材料的50%左右。由于目前國內(nèi)冷軋無取向硅鋼片嚴重產(chǎn)能不足，大部分需要向俄羅斯和日本進口，人民幣升值會大大降低變壓器生產(chǎn)企業(yè)的原材料成本，如果人民幣升值5%，就能降低變壓器生產(chǎn)企業(yè)成本1.75%，假設其他變動成本的比例不變，相當于毛利率提高1.75%，相關上市公司特變電工(600089)和天威保變(600550)的盈利能力必將得到一定程度的提高。具體而言，天威保變2004年通過國外進口原材料31128.84萬元，占變壓器產(chǎn)品主營業(yè)務收入79233.2萬元的39.4%，如果人民幣升值5%，相當于降低采購成本1556.4萬元，可以使毛利率提高1.96個百分點。


對于電站設備生產(chǎn)企業(yè)東方鍋爐(600786)和東方電機(600875)而言，這些企業(yè)為國家三大電站設備生產(chǎn)基地，目前所接訂單已經(jīng)排到2008年以后，生產(chǎn)任務非常緊張，所以部分工序外包給國外企業(yè)生產(chǎn)，另外生產(chǎn)鍋爐用大口徑管、毛坯件和特厚板等都是通過國外采購，人民幣升值必然在一定程度上降低企業(yè)的生產(chǎn)外包費用和生產(chǎn)成本，從而提高企業(yè)的盈利能力。


另外電站設備企業(yè)諸如哈動力、東方鍋爐、華光股份和凱迪電力等紛紛和國外合作引進先進的電站設備生產(chǎn)技術(shù)，如哈動力引進的燃氣輪機和余熱鍋爐制造工藝，東方鍋爐引進的煙氣脫硝工藝，華光月份引進的大型垃圾焚燒爐技術(shù)，凱迪電力引進的濕法和干法煙氣脫硫工藝，人民幣升值必將在一定程度上降低上述企業(yè)的技術(shù)引進費用。