基金公司看兩會(huì)：機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展模式的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支學(xué)科。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中，有一個(gè)著名的索洛發(fā)展模型。其主要思想是探討資本存量、儲(chǔ)蓄率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度之間的關(guān)系。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果具有低資本存量和高儲(chǔ)蓄率的特征，那么它可以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期以較高的速度發(fā)展。較低的資本存量導(dǎo)致每年的折舊小于新增資本形成，而高儲(chǔ)蓄率為新增資本的大量形成創(chuàng)造了條件。比如，索洛經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型在解釋上世紀(jì)六十和七十年代西德和日本的經(jīng)濟(jì)奇跡時(shí)，發(fā)現(xiàn)這種發(fā)展速度完全可以用模型來闡釋。如果說一定有奇跡的話，那也是索洛模型所蘊(yùn)含的數(shù)學(xué)之美。

　　當(dāng)然，索洛模型也存在明顯的不足，即這個(gè)模型僅僅反映了物質(zhì)資本存量的邊際效應(yīng)，對(duì)于知識(shí)和技術(shù)積累的研究沒有多少涉及。不過，后來學(xué)者對(duì)于索洛發(fā)展模型的探討和反思，導(dǎo)致了新的重要結(jié)論：即物質(zhì)的資本積累會(huì)呈現(xiàn)邊際投資報(bào)酬遞減，而知識(shí)和技術(shù)的積累會(huì)導(dǎo)致邊際投資報(bào)酬遞增。這個(gè)發(fā)現(xiàn)意義深遠(yuǎn)：一個(gè)國(guó)家如果持續(xù)對(duì)于知識(shí)和技術(shù)進(jìn)行投資，就可以避免在物質(zhì)積累到一定程度后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的突然停滯，如上世紀(jì)90年代的日本。如上所述，知識(shí)投資呈現(xiàn)邊際報(bào)酬遞增，則人力資本投資對(duì)于解釋發(fā)展中國(guó)家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的差異更是至關(guān)重要。

　　中國(guó)的人均資本存量很低，大概只有美國(guó)的七分之一。中國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家，這和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，以及民族文化有關(guān)。中國(guó)的教育發(fā)展水平在過去的幾十年間得到了大幅度的提高。上述三個(gè)原因，我想是可以完全解釋過去30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

　　但如今，這個(gè)發(fā)展速度似乎遇到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蔓延和深入，以及中國(guó)自身發(fā)展的瓶頸問題，GDP年度增長(zhǎng)率從2007年的高于12%，直跌至2008年4季度的6.8%。真的如某些人所說，中國(guó)由此進(jìn)入了一個(gè)低增長(zhǎng)階段嗎？或者中國(guó)需求真的沒有了嗎？

　　正如我們上面提到的，中國(guó)的人均資本存量很低，相對(duì)應(yīng)的，中國(guó)的資本回報(bào)率高達(dá)12%以上。這么高的資本回報(bào)率表明我們的資本存量水平離均衡水平還有很大差距，中國(guó)未來的投資對(duì)于全世界的投資者都將長(zhǎng)期保持吸引力。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率居高不下（應(yīng)該是太高了,導(dǎo)致消費(fèi)需求相對(duì)投資不足），相比于巴西和俄羅斯等其他金磚國(guó)家，較高的儲(chǔ)蓄率意味著較高的資本累積速度和較高的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。更重要的是，我們的教育投資政府投入不足，欠賬較多，勞動(dòng)力素質(zhì)提高的空間還很大。如果政府能夠制度性的持續(xù)增加教育和醫(yī)療衛(wèi)生等人力資本投資，則經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間將更為廣闊。中國(guó)是一個(gè)偉大的國(guó)家，現(xiàn)在是，將來亦會(huì)變得更令人難以想象的強(qiáng)大。無論你是哪個(gè)國(guó)家的人，無論你從事什么事業(yè)，記住這一點(diǎn)很重要。

　　所以，我們面臨的挑戰(zhàn)是短期外需和內(nèi)需的休克，我們面臨的機(jī)遇則是借此大力推動(dòng)體制和發(fā)展模式變革，快速高質(zhì)量地釋放我們的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。居安思危，大多數(shù)的個(gè)人很難做到，作為一個(gè)國(guó)家，則尤為難能可貴。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度連續(xù)多年保持10%以上的高增長(zhǎng)時(shí)，做結(jié)構(gòu)調(diào)整和深化經(jīng)濟(jì)體制改革也許僅僅停留在盛世危言的階段，無法付諸行動(dòng)。但遇到危機(jī)，則推動(dòng)改革向前發(fā)展的種種重大阻力也將因此松動(dòng)?；叵氩痪玫倪^去，1993年當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯時(shí)，鄧小平南巡講話打開了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制重大變革的大門，中國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展向前邁進(jìn)了一大步；亞洲金融危機(jī)后，中國(guó)果斷改革財(cái)稅體制，加入了世貿(mào)組織，發(fā)展了全國(guó)性的房地產(chǎn)市場(chǎng)，奠定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)2002-2007年10%以上高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。今天，我們面臨的困境，或許更是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)地好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在短期波動(dòng)后又將進(jìn)入另一個(gè)高增長(zhǎng)的時(shí)期。用歷史的眼光看兩會(huì)，對(duì)于轉(zhuǎn)變發(fā)展模式和提振消費(fèi)空前重視，大量寶貴的財(cái)政資源投向醫(yī)療教育和民生領(lǐng)域，也許標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的真正開始。全球性的金融危機(jī)，對(duì)于中國(guó)并不一定就是禍。溫總理的政府工作報(bào)告和國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃，更表明我們作為一個(gè)偉大的國(guó)家，不僅在思考，也在開始行動(dòng)。