信息反復，震蕩依舊

【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤雖然受到外盤小幅回落影響而低開并在之后出現一定的跳水下探，但尾盤因為大宗商品多頭氛圍強烈而出現大幅反彈并最終回收前期高位。主力 1109 合約最終收盤于 72120 元/噸， 上漲 0.06%。 上一交易日LME 倫銅 3 月合約價格晚間雖因美元出現反彈而繼續出現小幅回落，但價格仍然如預期維持在高位震蕩，前日收盤價為9633.75 美元，下跌 0.24%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則跟進期貨價格出現繼續出現溫和上漲，價格區間為 71580-71780 元/噸，均價較前一交易上漲 80元。 昨日美國的財政政策及貨幣政策依舊成為影響價格變動的主要因素。首先是美聯儲主席伯南克當天在聽證會上表示，美聯儲密切關注目前美國經濟情況特別是通脹水平。他認為，由于美國近期通脹水平有所上升，且經濟復蘇情況也不是十分穩定，美聯儲不會就此立即采取措施，也沒有立即推出刺激方案的計劃。伯南克此番表態令此前期待美聯儲推出第三輪量化寬松政策的投資者頗為失望，并使得美元及宏觀經濟轉向商品的利空面。其次是奧巴馬的國債危機談判仍然處于惡化階段，僅僅從現在的信息輿論來看，緊縮財政的可能性略微大于國債上限的上調概率，而這也無疑將對于宏觀經濟起到負面影響。因此，綜合來看，雖然在前期大幅反彈后投資者及市場多頭氛圍強烈，但由于短期內的政策局面仍然不確定，因此我們將繼續維持銅價在大幅反彈后維持高位震蕩的觀點。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9700 美元或 73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議前期已有多頭中線操作者可以部分平倉調低成本價位，而短線操作者則可以伺機開始短期頂部式震蕩操作。

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價跟隨美元的小幅反彈及金屬價格的回落而回落，前日收盤價為 2506 美元，較上個交易日下跌 0.41%。國內上一交易日，滬鋁主力 1109 合約日間價格則呈現出胡高開低走整體強勢的格局。尾盤最終收于 17390 元，較前日均價上漲 0.17%，持倉回升至 101290 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17540-17570 元，較前日上漲 15 元。 基本面方面，上期所鋁庫存上周再次出現大幅回落，庫存小計減少 15723 噸，總量為 238894 噸。可以看出，連續幾周庫存方面的大幅減少和倉單數的持續回落都使得投資者開始更關注于基本面是否可能轉為利多。此外，隨著國內夏季高溫的提早來臨及煤炭供給的壓力存在，預期鋁價仍然將可能受到電力供應壓力而出現一定溢價。此外，從 6 月1 日起全國部分省市上調工業電價也使得鋁制造成本大幅上升，可見今年電荒仍然問題嚴峻。鋁土礦的出口也同樣受到抑制表明了中國支撐全球鋁價的一種姿態。不過總體來看，庫存的大量積累和市場產能仍然可能消除短線的炒作上升動力。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產能最大的中國，基本面供大于求的現狀短期內難以改變。