預(yù)期下半年銅價走低鉛鋅反彈

在青島港多方抵押丑聞曝出以后，投資者擔(dān)心將有數(shù)量龐大的銅庫存流入市場，導(dǎo)致銅價下滑。青島港事件對銅市場將帶來怎樣的影響？下半年金屬期貨又將如何運行？中信期貨副總經(jīng)理、首席分析師景川在做客證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)時表示，下半年銅價向下的大趨勢不變，鉛鋅存在反彈可能。

青島港騙貸事件引發(fā)大宗商品貿(mào)易抵押融資擔(dān)憂，景川認為該事件對銅基本面的供需不會產(chǎn)生太大影響，最大的風(fēng)險可能是此后的信用危機以及融資成本將會有所提高。

當(dāng)前，銅上游采礦和冶煉環(huán)節(jié)沒有產(chǎn)能過剩問題，但加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能確實嚴(yán)重過剩。下半年，銅價大趨勢向下的走勢判斷不變，不過對銅而言可能需要關(guān)注三點：第一，我國刺激政策會不會繼續(xù)加碼；第二，電網(wǎng)投資上半年呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，下半年是否會出現(xiàn)明顯增加的情況；第三，目前，關(guān)于厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的報道較多，可能會對智利和秘魯?shù)你~礦產(chǎn)出及運輸帶來一定影響，但需要看影響程度有多大。

近期，鋁價在跌至低位后出現(xiàn)一波反彈行情，是行業(yè)基本面得到改善還是超跌反彈呢？對于這個問題，景川表示，鋁基本面確實在慢慢發(fā)生變化，在經(jīng)過幾年產(chǎn)能嚴(yán)重過剩及鋁價的持續(xù)下跌之后，目前行業(yè)似乎有了好轉(zhuǎn)：1、前期減產(chǎn)及鋁企虧損壓力等均有利于抑制國內(nèi)鋁產(chǎn)量增長；2、國外高成本產(chǎn)能也仍然在退出，加之LME倉儲規(guī)則未能發(fā)生更改，均限制了市場實際可供應(yīng)量；3、印尼限制出口鋁礦。這些情況均使得鋁價近三年多來的疲弱和低迷狀態(tài)逐步得到改善。

不過，鋁行業(yè)基本面還談不上樂觀，鋁市場長期積累的問題并非朝夕之事。尤其是市場供應(yīng)過剩仍需有一個消化的過程，加上主要消費領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)不振干擾市場信心。總體上，下半年鋁價依然處于底部震蕩但偏強格局，大幅上漲可能性不大。

近期有色金屬期貨走勢分化加劇，滬鋅的走勢明顯強于其他金屬期貨，盤中還出現(xiàn)放量大漲的行情。景川表示，短期鋅上漲，更主要的是來自資金面的推動，滬鋅之所以受到資金的突然關(guān)注，是因為多頭資金從前期的鎳轉(zhuǎn)移至鋁再轉(zhuǎn)移到鋅。這三個品種均有可炒作的相同題材——原料礦。

從鋅基本面來看，短期依然維持相對平淡狀況，鋅礦供應(yīng)充裕，鋅供需格局尚未有明顯改善。但隨著2015年中澳大利亞世紀(jì)礦等礦山的關(guān)閉減產(chǎn)，鋅礦供應(yīng)有望逐漸趨緊。后期如果市場資金面對“遠期鋅礦偏緊”預(yù)期繼續(xù)炒作，加上目前部分機構(gòu)對鋅看多情緒仍在，則鋅價有望上漲。但如果鋅市場回歸其當(dāng)前基本面，則可能維持震蕩格局。

總體而言，景川認為，投資者應(yīng)重點關(guān)注鋁和鋅，主要投資策略：空銅買鋁、空銅買鋅；單邊高位試空。