COMEX銅與滬銅合約聯動緊密

中國公司債違約的消息爆出后引發市場震動，加上中國2月出口數據同比驟降18.1%，全球大宗商品價格劇烈波動。3月7日，COMEX銅價格大幅下挫，交投最活躍的5月合約當日跌幅達4.21%。3月10日，滬銅開盤直接跌停，重挫5%至46670元/噸，為四年半低點。隨后鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等品種皆跌停。

我國期貨市場中銅的國際化和市場化程度較高，受外盤影響較大。以前由于存在交易時段的“錯位”，交易活躍的歐美時段國內市場休市，無法進行及時操作，一旦出現劇烈波動，在次日開市時存在較大的隔夜跳空風險。

2013年12月20日，上期所在黃金和白銀連續交易試點成功的基礎上推出了銅等品種的夜盤交易，為投資者規避隔夜風險起到了很好的作用。上期所銅期貨合約連續交易的時間設在21點至次日凌晨1點，連續交易和次日日盤交易的第一節作為次日交易的第一節，集合競價提前至連續交易進行，連續交易不進行單獨結算，交易、風險管理制度的規則保持不變，強行平倉制度也按照原有規則執行。

芝商所旗下的COMEX是全球流動性最大的主要金屬期貨交易市場，在COMEX掛牌交易的銅產品組合包括完整規模(25000磅)期貨合約和迷你（E-mini）期貨合約以及期權，交易方式有公開喊價、CME GLOBEX電子交易和CME ClearPort場外交易，每天可以交易近24小時。通常COMEX兩個時段交易較活躍：北京時間14點過后的歐洲時段；北京時間20點過后的美洲場內交易時段。連續交易推出后，國內銅期貨交易時間基本能覆蓋COMEX主要交易時段，滿足了客戶在非亞洲交易時段的避險需求。

3月7日，COMEX銅價格大幅下挫，由于國內上期所銅期貨實施連續交易制度，同一時段上海銅期貨合約在21點開始的交易中下跌，而不是像以前那樣到第二天9點開盤后方能做出反應。在夜盤交易時段，國內交易者可以選擇平倉離場或者針對現貨頭寸加倉空單，規避了第二天一早滬銅及國內工業品全面跌停的風險。而未實行連續交易的鐵礦石和螺紋鋼期貨合約，只能被動承受外盤波動帶來的風險。

在我國，銅已經成為一個高度金融化的產品，除了作為傳統的工業和建筑用途外，也用作各種信貸活動的抵押品。國際大宗商品市場與國內市場的聯系越來越密切，在這次信用違約引發的蝴蝶效應中，銅、鐵礦石暴跌，全球基準航運指數波羅的海干散貨指數一天內暴跌8%，截至3月11日COMEX銅合約3天累計下跌8.27%。COMEX銅合約3月7日成交量達到105688手，12日更是增加至106046手。2006年以來，COMEX銅合約平均每天成交量超過5萬手，僅在2013年2月超過10萬手，在2月21日創下117165手的紀錄。CFTC報告顯示，截至3月11日，COMEX銅投機基金多頭凈持倉32245手，較前周減少了3255手，而投機基金空頭凈持倉增加了4618手。

此次全球大宗商品暴跌反映了國內期貨市場和國際市場的價格波動影響密切。就有色金屬銅而言，隨著國內期貨市場國際化進程的推進，市場參與者和操作模式逐步走向多元化，國際市場COMEX銅產品的波動與上期所夜盤密切聯動，能更好地完善金屬期貨品種交易模式，有效控制市場風險。