鋼鐵行業：國泰君安鋼材流通市場需求探訪

    投資要點：

　　上周末，我們對上海市大柏樹鋼材貿易市場的部分鋼材貿易商進行了探訪，了解到目前流通市場終端客戶采購量仍不活躍；貿易商之前采購量增大導致流通市場庫存上升主要是由于資金情況轉好，和終端需求關系不大；不過貿易商依然對春季需求抱有期望，認為近期鋼價恐將見底，供給情況決定未來鋼價。

　   總體來看，我們認為雖然目前的流通市場情況并不能反映出下游需求復蘇的跡象，但貿易商對未來鋼市的預期確有一定道理，鋼價經過兩周調整后已經進入階段性底部，未來鋼廠出廠價可能還會繼續下調而流通市場價格有望企穩，終端購買量有望在3月中旬開始增加，而未來鋼廠的限產信息可能是鋼價再次啟動的先行指標。

　　從春節后第二周開始，國內鋼價開始回調，上海地區螺紋鋼價格從最高點3900元/噸跌至3300元以下，鋼鐵板塊也從此時起開始走弱，跑輸上證綜指。從2月9日至今，上證綜指跌幅為2.75%，而鋼鐵板塊跌幅為3.82%。板塊的表現印證了我們之前的觀點，鋼價無交易量的快速拉升和流通庫存的快速上漲對鋼價短期走勢產生巨大壓力，鋼價如期回調。而鋼鐵板塊自1月初開始的累計漲幅已超過上證綜指，也有一定的短期獲利盤壓力。

　　我們認為鋼價經過近3周的回調已經達到階段性底部，未來再繼續下跌的空間不大。而3月中下旬終端需求有望出現回升跡象，再加上鋼材期貨即將上市給市場帶來的良好預期，預計3月份鋼鐵板塊仍將保持活躍，投資者可以適當關注需求率先復蘇和鋼材期貨相關的建筑鋼材類生產企業如馬鋼股份、三鋼閩光、華菱管線。