QE退出預期兌現有色金屬下行

回顧國內，滬銅合約主力1501小幅低開于48440/噸，成交放大拉高，最高上探48440元/噸，最低下探47960元/噸，滬銅微漲。交易量下跌，持倉量上漲。外盤方面,倫銅下跌,受中國經濟不確定性影響,需求預期薄弱.市場預期四季度末房地產市場將回溫帶動經濟走出霧霾,但是有色金屬市場受到供給持續過剩影響,即使宏觀經濟屆時向好也不會令銅價走出熊市。庫存減少5825噸至551050噸。

現貨市場上，周五長江現貨報價48350-48450元/噸，升水銅升水60元/噸，平水銅升水130元/噸。持貨商抬高現貨升水至市場濕法冶煉品牌難尋，現貨成交情況較前段時間活躍。

目前分析銅市場現貨需求比較旺盛,保持高升水狀態，即使期貨價格出現下跌，現貨市場依然堅挺，另外供需面上,雖然需求增速不及供給增速,供需矛盾依然存在，中國制造業從五月份開始溫和回升,7月份中國官方PMI創出年初以來新高,外需拉動是主要動力。國內需求依然疲弱，房地產市場疲態綁架有色金屬需求端，釋放緩慢，供給端進入暑期后，現貨供應緩解，高升水轉為貼水可在側面支撐。進入八月份后，冶煉廠開始逐漸恢復開工，供應端環境將更加寬松，總體來說銅供需面沒有明顯改善。風險因素方面，需要注意美國加息問題，美國二季度GDP超預期表現將直接帶來加息風險。操作上，我們保持九月份月報的觀點，依然看空銅價，主要運行區間在46500-48500，操作以逢高建空為主，48000上方依舊是中期戰略建空倉的好機會。