并購年代各路英雄紛紛登場央企并購“英雄譜”

這是一個群雄并起的年代，在企業并購市場上更是如此。

各路英雄紛紛登場，有民資，有外資，更活躍著中央企業。相對于還有些灰頭土臉的民營企業，央企的衣著更為光鮮一些；相對于咄咄逼人的國際資本大鱷，央企畢竟是自家人，更容易得到各級政府和其他企業的信任。

于是，一支重要力量就這樣登場了。圍繞央企并購，爭論也始終沒有停息，例如，央企在競爭性領域的進出，會否加劇現存的壟斷格局，等等。央企并購招數花樣翻新，效果悲喜不一，只是滋味自在品味。

挾原料以令“諸侯”

從2003年6月將包鋁集團收入囊中，到2006年3月收購撫順鋁業有限公司100%的股權，短短幾年間，中國鋁業涉足山東、山西、河南、貴州、甘肅等多個省區，收購了數量眾多的電解鋁企業，其中，產能最小的不過10萬噸。

地方政府和電解鋁企業之所以愿意投到中鋁旗下，是因為中鋁有他們最想要的原料：氧化鋁。中國氧化鋁的缺口一直很大，進口價格又讓一般企業難以承受，在宏觀調控的重壓下，大多數沒有原料來源的電解鋁企業艱難度日。“背靠大樹好乘涼”，有了中鋁的庇護，他們就有了便宜穩定的原料來源，由此有望求得更廣闊的發展前景。

中鋁的算盤又是怎么打的呢？上下游一體化的經營戰略是其主要動力。國泰君安分析師周明分析，盡管中鋁目前的氧化鋁產量占國內產量的99％，但是由于易受進口貨影響，所以基本上沒有價格上的話語權，市場波動會給企業利潤帶來較大影響。向下游產業鏈的拓展可以將最終產品的利潤在產業鏈上均勻分配，在“荒年”的時候也不至于太受影響。

鋼企超級“服務商”

與中鋁等企業相比，中鋼集團在央企名單里并不是很出名，以至于很多人以為“中鋼”是某家企業的縮寫。但它在業內卻絕不容小覷。短短一年內，這家公司先后以不同形式控股了洛耐、西冶和邢機等在鋼鐵業內頗有名氣的企業。

這些都發生在公司總裁黃天文從五礦來到中鋼之后。他旗幟鮮明地給中鋼作了定位，就是“為鋼鐵工業和鋼鐵生產企業提供綜合配套服務的集資源開發、貿易物流、工程科技為一體的大型企業集團”。

操刀這些并購的中鋼集團投資公司總經理吳永勝對記者表示，并購不是單純做大做強，而是直指提高公司的整體配套服務能力。一兩年間，中鋼與中國的幾十家鋼鐵企業簽訂了涵蓋礦石供應、各項配套服務的戰略合作協議，提供從原料到招標咨詢的各類服務。

對吉林炭素(000928)的收購無疑是中鋼并購的一個階段性頂點。這倒并不全在于收購的規模，更在于收購的對象。此舉意味著中鋼集團擁有了第一家上市公司。簽約儀式結束以后，黃天文躊躇滿志地表示，“中鋼對吉林炭素的整合，必將影響到對蘭州炭素、南通炭素和開封炭素等企業的整合。”這三家企業是繼吉炭以后的國內第二、三、四大炭素企業，如果整合成功，中鋼在這一領域即可奠定霸主地位，其雄心可見一斑。

　　繞不開“三甲”情結

中國化工集團無疑是今年最耀眼的“明星”之一。短短幾個月內，先后傳出它已經或者將要收購滄州大化（600230）、沈陽化工（000698）和黃海股份（003579）的消息。

對于這三家上市公司來說，有的生產經營中面臨原料及市場諸方面壓力，有的業績不理想，與中國化工聯姻無疑能大大增強自身實力。而對中國化工來說，這樣做可以延長產業鏈，借整合迅速壯大自己。

銀河證券化工分析師李國洪認為，目前，整個國際石油化工領域的一個趨勢就是專業化和上下游一體化。

另外一位分析師卻認為中國化工別有動機。他告訴記者，李榮融曾在國資委成立之初對央企下達了“三年內必須做到行業前三名”的指令，做不到的就要另找“婆家”，明年，三年大限就要到了。按照中國化工的發展戰略，在三年內完成企業的重組后，資產規模達到1000億，即便如此，這個規模也只是接近現在的中海油，與中石油和中石化兩個巨無霸相比差距甚遠。

他認為，按照國資委現有政策，中國化工有可能會被前兩強兼并。快速做大做強主業就成為公司關乎存亡的大事，兼并收購其他企業則是一條捷徑，如此頻繁的并購就不足為奇了。

　　趕時髦買個金融企業

與央企整合實業企業的傳統并購相比，并購金融企業顯得更“時髦”一些。

國家開發投資公司在央企的投資公司中可稱“老大”，近幾年公司在金融界動作頻出。它先后收購國投弘泰信托，與瑞銀組建國投瑞銀基金，參與組建渤海銀行，并在多家金融企業有股份。

更值得注意的是，中遠、中鐵工程等央企也紛紛“趕時髦”沖進了金融業。在最近登場的渤海銀行中，中國遠洋擁有13.67%的股權，為第三大股東。中鐵工程則攜旗下子公司中鐵二局集團有限公司共同收購衡平信托72.39%的股權，中鐵工程擁有58.86%的股權，成為這家信托公司的第一大股東，中鐵工程成為首家控股金融企業的大型建筑集團。

收購久聯證券并改名航天證券，這是十大軍工集團之一航天科工集團大金融領域的一個大動作。

航天科工集團一直在尋找合適的金融平臺，收購久聯了卻了公司的這樁心事。據悉，航天科工集團內部確定，進入證券業分兩步走，一是對久聯證券進行收購重組，完善布點，增加北京和深圳兩地；二是盡快實施增資擴股，逐步完善經紀、證券承銷、資產管理、收購兼并、基金管理等業務體系，由現在單一業務經紀類券商轉變為多種業務并舉的綜合類券商。

據航天科工集團有關人士介紹，集團短期內不會倚重證券業來創收、盈利，但作為集團的重要組成部分，證券公司所具有的強大的資源整合能力將具有一定的戰略意義。

金融企業的融資功能也是一些央企所看重的。某家央企近年在并購市場上很活躍，原因是這幾年效益非常好，能夠用利潤來投資。但是這家企業負責人還是表示，需要開辟在資本市場的融資渠道，尤其是要上市，“以備天有不測風云！”

　　并購者的酸甜苦辣

中鋼投資吳永勝給記者講了這樣一個例子，當年該公司收購一家地方國企時，本來已經達成協議，結果對方企業領導突然來了一百八十度大轉彎，改投了一家民營企業。吳永勝非常納悶，多方打聽，原來民營企業允諾給這家企業領導以“股權激勵”，而這是中鋼在現有政策下不可能給的。

“有時變化太快，令人始料不及。”操刀對外并購的吳永勝提起與很多企業打交道時感嘆。“白紙黑字寫得好好的，可說反悔就反悔，說聲‘對不起’就不講道理了。現在很多事情只有把并購做到80％，做到掌握了人事權，財務權等關鍵權力以后才敢對外界說成功。”

業內人士戲言，橫在央企并購前面的有“三座大山”：國資委、企業和競爭對手，國資委倒不是央企的“老板”國務院國資委，是指地方國資委。這三個每個都是“硬骨頭”，每個都得啃下，地方國資委要說服，對方企業領導的疑慮要打消，還要時刻提防著對手。

地方政府領導現在也明白了，央企有著非常強的實力，有了央企背景，企業能有更大發展空間，而且收購完不大可能就把企業搬到北京去，只要留在當地，企業的發展對當地稅收以及就業都大有好處。

“有痛，更快樂著，”這就是這些央企“并購英雄”的感受。（記者 徐建軍）

來源：中國證券報