“成本坍塌型”下跌或在鋼市演繹

“成本支撐”是市場(chǎng)熟悉的一個(gè)字眼，2009-2010年的鋼價(jià)牛市中，不乏聽(tīng)到這樣的字眼，實(shí)際上還是得益于當(dāng)時(shí)超寬松的貨幣以及天量的投資。今年，在一個(gè)供需兩弱的格局下，成本線的變化將成為影響鋼價(jià)的主要矛盾。

全球礦石市場(chǎng)的供過(guò)于求局面已逐漸顯現(xiàn)，2013年我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量占到全球粗鋼產(chǎn)量的49.1%。除了中國(guó)，其它主要產(chǎn)鋼國(guó)或地區(qū)的增速仍處于小幅增長(zhǎng)階段，歐洲市場(chǎng)增速還未見(jiàn)企穩(wěn)跡象。全球粗鋼產(chǎn)量還看中國(guó)。假設(shè)2014年中國(guó)的粗鋼增速為6%以下，全球的增速很有可能降到2%以下，整個(gè)粗鋼增量大約為3000萬(wàn)噸，折合到鐵礦石，以62%品位估算，鐵礦石新增需求為4800萬(wàn)噸。僅僅四大礦2014年預(yù)計(jì)新增1.2億噸產(chǎn)能，完全能夠滿足這個(gè)需求。

最近一周的礦石港口庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到10601萬(wàn)噸，接近歷史最高點(diǎn)。供應(yīng)面增大有季節(jié)性原因，但還不足以完全解釋港口庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變是一個(gè)因素，在市場(chǎng)悲觀時(shí)，鋼廠的低庫(kù)存管理會(huì)是常態(tài)，年前期待的鋼廠補(bǔ)庫(kù)遲遲沒(méi)看到跡象，整個(gè)鋼鐵行業(yè)資金面緊張，年后要有大的補(bǔ)庫(kù)難度仍較大。融資礦需求是我們需要關(guān)注的另一個(gè)重要方面，自去年7月1日開(kāi)始放開(kāi)進(jìn)口礦資質(zhì)后，以進(jìn)口礦為載體進(jìn)行套息操作逐漸興盛，優(yōu)質(zhì)的國(guó)有鋼企或礦商貿(mào)易商可以通過(guò)美元遠(yuǎn)期信用證套取3-6個(gè)月的低息資金，通過(guò)境外公司購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口礦，一般一個(gè)多月的時(shí)間可以將進(jìn)口礦銷(xiāo)售變現(xiàn)，將現(xiàn)金進(jìn)行理財(cái)或其它短貸業(yè)務(wù)，獲得遠(yuǎn)高于信用證貼現(xiàn)成本的收益。融資礦推高了港口礦庫(kù)存，但終究是要流向終端的。

未來(lái)一段時(shí)間，礦石進(jìn)口量不減，從1月份澳洲港口出口量看，出口到中國(guó)的增速是26.8%，這個(gè)增速相比去年年底有降低，但仍不小。三大礦每周的發(fā)貨數(shù)據(jù)也顯示出在未來(lái)半個(gè)至一個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)，主流礦的到港量仍會(huì)穩(wěn)步增多。國(guó)內(nèi)礦的開(kāi)工在元宵節(jié)后逐漸回升，大型礦山開(kāi)工率在80%以上，小型礦山受制于高成本早就有停產(chǎn)現(xiàn)象，但春節(jié)后開(kāi)工率也將小幅回升。而需求面難有起色，從去年2-3月的粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，在去年春節(jié)后還比較好的需求面下，粗鋼日均最高產(chǎn)量也就208萬(wàn)噸，今年終端需求相比去年看不到有何突出的增長(zhǎng)點(diǎn)，且環(huán)保減產(chǎn)對(duì)粗鋼產(chǎn)量的壓制力度非常大，二月中旬的日均粗鋼產(chǎn)量已降至196萬(wàn)噸，在三月下旬前，都難以寄希望于粗鋼日均產(chǎn)量重回210萬(wàn)噸。

2014年鋼材市場(chǎng)的供需情況對(duì)于價(jià)格的影響作用會(huì)減弱，全年很可能是供需兩弱的格局，一些階段性需求釋放、小幅補(bǔ)庫(kù)或者淘汰產(chǎn)能的政策對(duì)價(jià)格的影響會(huì)是短期的。而占煉鋼成本一半比重的礦石價(jià)格如進(jìn)入熊市，成本坍塌型的下跌或會(huì)持續(xù)，礦石價(jià)格在2014年震蕩下行是大概率事件，隨著鋼材成本下移，鋼價(jià)的運(yùn)行中樞也將逐步下移，只是下跌的幅度可能會(huì)小于礦石，畢竟螺紋鋼的虧損已持續(xù)兩個(gè)多月了。