經(jīng)濟(jì)疲軟拖累明年銅價(jià)面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)

銅價(jià)的走勢(shì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)也有著不可忽視的作用。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)依然疲軟，歐洲仍是最大拖累，全球銅消費(fèi)增速低位徘徊，復(fù)蘇關(guān)鍵依然看中國，全球銅原料供應(yīng)改善趨勢(shì)也進(jìn)一步明朗，2013年銅價(jià)走勢(shì)如何，投資機(jī)會(huì)幾何？《證券時(shí)報(bào)》財(cái)苑社區(qū)邀請(qǐng)了金瑞期貨有色金屬高級(jí)分析師葉羽鋼就上述問題與網(wǎng)友進(jìn)行了深入交流。 

葉羽鋼認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)疲軟仍將對(duì)銅消費(fèi)需求形成拖累；中國經(jīng)濟(jì)的底部企穩(wěn)或?qū)⒗^續(xù)為全球銅消費(fèi)形成一定的支撐，但力度有限。全球銅精礦供應(yīng)改善趨勢(shì)進(jìn)一步明確，2013年的產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步對(duì)供給改善形成支持作用，歐美經(jīng)濟(jì)疲軟帶來的廢銅供應(yīng)偏緊或?qū)?duì)銅原料的總供應(yīng)形成一定的拖累。他的結(jié)論是：全球銅供需格局將進(jìn)一步趨于寬松，銅價(jià)仍將面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。 

對(duì)于未來一年的期銅投資策略，葉羽鋼用“心如止水，波瀾不驚”來概括。他說，市場(chǎng)過度樂觀時(shí)，學(xué)會(huì)謹(jǐn)慎；市場(chǎng)過度悲觀時(shí)，要有勇氣。之所以這么看，是因?yàn)閷?duì)未來的行情判斷是震蕩走勢(shì)為主，總體偏空，但呈現(xiàn)階段性的特征。 

據(jù)葉羽鋼分析，2004年以來銅價(jià)大幅上漲的主要原因是中國銅消費(fèi)的快速提升，但銅作為國際性大宗商品，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)和金融資產(chǎn)波動(dòng)也成為影響銅價(jià)的重要因素。從相關(guān)系數(shù)來看，銅價(jià)月均價(jià)與中國的新增信貸增速相關(guān)性比較高，與歐美采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）走勢(shì)的相關(guān)度也比較高。他認(rèn)為，美國財(cái)政懸崖解決過程的反復(fù)無疑將拖累美國經(jīng)濟(jì)和美國股票市場(chǎng)表現(xiàn)，從而抑制銅價(jià)表現(xiàn)。目前銅價(jià)仍遠(yuǎn)高于成本價(jià)，存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，特別是在其他基本金屬基本上都在成本價(jià)掙扎的大背景下。 

葉羽鋼還認(rèn)為，國內(nèi)銅庫存處于高位，下游需求疲軟，國內(nèi)銅價(jià)表現(xiàn)較弱。銅礦的供應(yīng)周期要7-8年，2004年和2005年銅價(jià)上漲之后刺激銅礦的投資，如果按照8年計(jì)算，2012年銅礦的供應(yīng)應(yīng)該提升，但受到2008年金融危機(jī)的沖擊，所以真正的供應(yīng)放量會(huì)推遲到2014年和2015年。 

今年以來銅上市公司的股價(jià)不斷下跌，有網(wǎng)友關(guān)心銅類上市公司的投資價(jià)值，葉羽鋼稱，從2011年初的高點(diǎn)到現(xiàn)在銅價(jià)的跌幅為23%左右，也不算小。當(dāng)然，股價(jià)更多是看上市公司的業(yè)績，商品價(jià)格主要取決于供求。當(dāng)前全球都在大量發(fā)行貨幣，貨幣多了，對(duì)商品價(jià)格是利好。但是應(yīng)該看到的是，決定性商品中長期價(jià)格走勢(shì)的根源仍然是商品的基本面情況，即商品的供求關(guān)系變化。資金可能更多是發(fā)揮了推波助瀾的作用而已。 

有網(wǎng)友問今后一兩年內(nèi)國內(nèi)外有沒有提振需求銅工業(yè)需求的因素，從投資的角度，應(yīng)該怎樣布局？葉羽鋼說，銅加工行業(yè)確實(shí)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，優(yōu)勝劣汰或?qū)⑹俏磥韮赡赉~加工行業(yè)的主題，必然有些一些競(jìng)爭力弱的企業(yè)的被淘汰出局，（投資）選擇有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，例如，原料有保障（產(chǎn)業(yè)鏈一體化）；深加工；技術(shù)上有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。 

還有網(wǎng)友提及銅價(jià)跟A股指數(shù)的關(guān)系，葉羽鋼稱，中國股市的波動(dòng)一定程度上能夠表征中國銅消費(fèi)的情況，而美國股市的波動(dòng)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，影響資金在全球資產(chǎn)的配置，銅價(jià)與全球股票價(jià)格綜合指數(shù)相關(guān)性更高，這是銅有銅博士之稱的原因，能反映全球綜合經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。對(duì)A股來說，有色板塊走勢(shì)從經(jīng)驗(yàn)來看與銅價(jià)正相關(guān)性還是比較強(qiáng)的。