銅：希臘退歐風險解除，短期將繼續上漲

希臘7月13日與歐元區各國達成一項新的拯救方案協議，可能退出歐元區的言論煙消云散。希臘將重啟經濟建設重任，歐元區經濟復蘇可期。海外宏觀環境無憂，風險解除，情緒回暖帶動銅價短期繼續從低位反彈。

希臘與歐元區達成新拯救方案協議，歐元將重新走強

經過多輪馬拉松式談判后，歐元區領導與希臘達成新的債務協議。歐元區所有領導人都已同意，如果希臘實施切實的改革，歐洲穩定機制(ESM)將向希臘提供財政支持。希臘將努力重返增長之路。根據所達成的協議，希臘議會必須在7月15日之前批準商定的措施，之后債權人將開始討論給與希臘高達950億美元的新救助，以避免金融系統崩潰，這將是過去五年來的第三筆國際
救助。希臘必須在就業、稅收、私有化等方面采取一系列更加嚴厲的緊縮措施。歐元區要求希臘通過全面改革立法以開始救助協商，立法草案包括稅收和養老金改革等六項全面舉措。在救助協商開始前，希臘議會必須批準整個方案。該草案還包括德國一項提議，即如果希臘不能滿足條件，將讓希臘“暫退”歐元區。德國作為歐元區救援行動最大的出資國，其總理默克爾表示，開始商談的條件還不具備。如果希臘滿足條件，德國議會將在16日開會，授權默克爾與德國財長朔伊布勒啟動有關新貸款的談判。歐元兌美元自今年3月就已見觸底，且從最新持倉看，歐元空頭于已開始陸續離場。美元走軟有利于金屬價格繼續從前期底部反彈。

進出口好轉，中國經濟企穩

6月進出口雙雙出現好轉，外需小幅回暖，大宗商品進口量增加，中國經濟企穩回升。海關總署公布數據顯示，6月中國進出口總值2.07萬億元，同比下降1.9%。其中，出口1.17萬億元，同比增速為2.1%，為4個月來首次正增長；進口8907億元，同比下降6.7%，降幅較5月收窄11.4個百分點；6月當月實現貿易順差2842億元。上半年，我國進出口總值11.53萬億元，比去年同期
下降6.9%。其中，出口6.57萬億元，增長0.9%；進口4.96萬億元，下降15.5%；貿易順差1.61萬億元，擴大1.5倍。，隨著一帶一路等對外投資政策的加速實施，產業結構逐步改善，對于外貿的實質性的推動力也是在顯著增強。未來和其他經濟部門相比，外貿部門結構轉型有望率先取得進展。外貿和對外投資，兩者相互之間的作用提升、共同發展，從而對經濟總體轉型產生重要推動作用。

供需兩不旺，且行且珍惜

全球大型礦山干凈銅精礦供應下滑。今年上半年，智利4個產出清潔標準銅精礦的礦場中，有兩個礦場上半年的生產步伐緩慢。其中，全球最大銅礦Escondida已經數月未能提供過剩供應。因礦場除渣問題以及智利發生洪澇，Caserones礦1月~6月的銅產量很低。”該公司計劃在8月或9月擴張產能至滿負荷生產，維持今年9萬噸的銅精礦產量預估。另一礦場Sierra Gorda在6 月底才開始商業規模生產，較原計劃推遲了半年。智利海關數據顯示，Escondida銅礦一季度的發貨量上升，但4月份同比下降9%。該礦第二季度或許能夠維持產量目標，但下半年可能就非常困難了。今年智利北部地區強降雨導致洪澇災害，城鎮及道路被淹，供電中斷，影響了礦企生產，冶煉廠不得不將優質精礦混合著包含砷等雜質的精礦一同使用。另外，非洲第二大銅生產國贊比亞近期受到電力供應的困擾，銅礦場電力短缺威脅正常生產。因干旱導致水力發電項目的水位下降，向礦場輸送的發電量削減最多30%，對銅礦項目造成嚴重打擊。干凈銅精礦供應萎縮幅度大于預期，精礦市場的緊張將會傳導到精煉銅市場，銅價上漲邏輯可能來自于上游原料的短缺。

全球最大銅消費國中國需求依然不容樂觀，特別是在需求淡季。富寶資訊對安徽電線電纜企業的調研顯示，該地區5月份總平均開工率為64.46%，和上個月（4月份的總平均開工率61.75%）相比上升了接近3個百分點。而6月份總平均開工率為57.47%，與5月份相比下降了幾乎7個百分點。開工率逐漸轉弱，國內經濟的緩慢增長及銅價的低位運行，導致線纜企業需求疲軟，訂單減少，資金緊張。線纜需求占比最大的兩個行業--房地產及電力行情依舊處于低迷，缺乏電網、工程項目等訂單支撐。從基本面而言，短暫的季節性采購旺季仍沒有為線纜消費帶來明顯好轉，接著又進入了淡季，線纜需求占比最大的兩個行業--房地產及電力行情依舊處于低迷，缺乏電網、工程項目等訂單支撐。有60%的企業表示悲觀，繼續看弱后期開工率情況。

技術面上，滬銅主力目前仍然面臨10日均線壓力，另外MACD綠柱有縮短的跡象，逐漸擺脫弱勢，繼續震蕩反彈，預計短期反彈高度41000-41500元每噸。