鋁市弱勢不改，底部徘徊

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：央行決定，自24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

歐洲央行釋放強(qiáng)烈寬松信號德拉吉暗示進(jìn)一步降息可能。美國勞工部周四發(fā)布的報(bào)告顯示，10月17日當(dāng)周，美國初次申請失業(yè)金人數(shù)增加3千，至25.9萬，在連續(xù)兩周大幅下降后首次增長。全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月成屋銷售總數(shù)年化555萬，高于市場預(yù)期的539萬，8月銷售數(shù)額從年化531萬修正為530萬。9月成屋銷售環(huán)比增4.7%，遠(yuǎn)超預(yù)期的增1.5%。央行今開展MLF操作，釋放1055億流動性 ，新電改綜合試點(diǎn)即將落地云貴有望首輪獲批，美國9月新屋開工環(huán)比增長6.5%至120.6萬戶，好于預(yù)期的114.2萬戶，并為8年來第二佳表現(xiàn)。發(fā)改委等組織7省推介PPP項(xiàng)目總投資約9400億。

國家能源局公布9月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全社會用電量4563億千瓦時(shí)，同比下降0.2%。2015年1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資255614億元，同比名義增長10.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長12.1%），增速比1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，比全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡評：10月26日，午后期鋁主力企穩(wěn)，報(bào)收10465元/噸，華南現(xiàn)貨成交集中10410-10420元/噸，較華東現(xiàn)貨升水120-130元/噸。鋁價(jià)連續(xù)大幅下挫，今日華南當(dāng)?shù)爻鲐浺庠敢灿邢禄掠蜗M(fèi)相對穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)在期鋁價(jià)格止跌后初現(xiàn)少量買盤，較前期略顯增加，整體市況成交一般。

期貨：10月26日，期鋁主力早間開于10490元/噸，開盤后空頭加倉打壓下鋁價(jià)迅速見底10380元/噸，隨著空頭謹(jǐn)慎情緒提升，鋁價(jià)自底部徘徊，中午前后平倉盤增加，鋁價(jià)恢復(fù)至10450元/噸附近整理，盤中高點(diǎn)一度觸及10510元/噸，尾盤滬鋁主力多頭仍顯勢微，鋁價(jià)報(bào)收10465元/噸，下跌155元/噸，跌幅為1.46%。成交方面，滬鋁主力全天成交減少3402手至35.7萬手，成交量仍處于相對高位，同時(shí)持倉增加20688手至21.0萬，滬鋁指數(shù)今日增倉25200手至52.8萬手，滬鋁指數(shù)持倉再創(chuàng)新高。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。歐洲經(jīng)濟(jì)依然難見光明，美國數(shù)據(jù)照舊喜憂參半。電改即將落地，全國平均幅度或在0.03元/千瓦時(shí)，具體下調(diào)時(shí)間最有可能在年底，電解鋁成本下行，價(jià)格再一步承壓。在周末刺激預(yù)期下尾盤上拉，無論刺激政策是否落實(shí)，終端不佳注定鋁市弱勢難以扭轉(zhuǎn)，萬元關(guān)口有所支撐。

滬鋁保持震蕩區(qū)間內(nèi)的高拋不追空思路。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。