鋁市前景暗淡，新一輪停產潮或已為期不遠

中國廢舊物資網資訊平臺：2013年，國內外鋁價皆呈現單邊下跌之勢；雖然行情演繹的并不如何驚心動魄，但卻使投資者的心理壓力與日俱增，因鋁市的后市前景似乎越發趨于悲觀！而上游原材料市場在今年卻顯得特立獨行，鋁土礦價格一如既往持續攀升，國內進口規模也罕見的擴大近倍，行情大有"一家獨好"之勢。這種態勢下，下游冶煉企業的生產成本持續攀升，加之鋁價積弱難返，兩相夾擊下，生產企業的日子變得越發難熬，新一輪減、停產潮似乎已為時不遠。

若從具體數據來看，僅2013年前3季度我國的鋁土礦進口總量就超過了5400萬噸，比2012年的全年還要多出1400多萬噸；我們預計今年的總進口規模或將超過7650萬噸，同比大增93%以上。而究其緣由，我們認為主要是因國內鋁業公司擔心印尼的原礦出口禁令會對明年的原料供應產生巨大影響；所以普遍采取了提前備貨的舉動所致。不過該政策能否得到完全執行，目前還有待觀察。

而對于2013年鋁價的下跌，我們認為經濟因素是一方面，如：歐、美債務危機，美聯儲計劃削減QE規模，中國央行在年后暫停逆回購、再次收緊貨幣政策等等；此外，還有基本面的影響，如產能過剩加劇，特別是中國新疆地區的新建產能加速投產；還有歐美政府加大監管，迫使國際投行開始逐步退出大宗商品領域；以及LME倉庫政策變革等等。且就目前的市況來看，若后市基本面及經濟面上的這些利空因素不能得到有效緩解或消除，則鋁價的下跌之路或仍將長期延續。

至于氧化鋁市場，我國近年來的氧化鋁產量一直是呈持續升高之勢；而北方地區則是國內氧化鋁的主要生產地。

從上圖中可見，當前做為國內最大氧化鋁產地的山東、河南兩省，單月產量都已基本超過了100萬噸，其次是山西，也超過了60萬噸；而國內的單月總產量，眼下更是逐漸趨近于400萬噸。截至今年9月，前9月共生產氧化鋁3297萬噸，比去年同期的2870萬噸，大幅增長14.9%；而預計2013年全年產量或將達到4450萬噸，實現同比增長18%以上。

不過雖然我國的氧化鋁產量逐年攀升，但因下游需求也同步增長較快，所以還是存在著少量的供需缺口；

而進口需求的存在，其實就暗示著氧化鋁價格的走勢要始終受到國際市場的影響，其價格的波動被加上了雙重保險，勢必會更受限制；不過跌幅受限，也并不表示氧化鋁生產企業的未來前景就更為樂觀了因為上游原材料價格的持續上漲，無疑將大幅擠壓企業的利潤空間，而氧化鋁的產品流向也相對單一，與下游產業完全是一榮俱榮一損俱損的關系，所以在電解鋁產業前景暗淡的市況下，我們也很難對其報太過樂觀預期。

最后我們再來簡單談下電解鋁產能過剩這個老問題，據世界金屬統計局（WBMS）數據顯示，2013年1-8月全球鋁市供應過剩71.8萬噸。而2012年全年供應過剩42萬噸。盡管國內外市場上減產利多消息彌漫，但鋁市供應過剩壓力依然有放大趨勢。

另外據調研我們還發現，近2年來，國內新增的鋁產能有90%以上都是集中在西部地區；而其中的新疆無疑是增長的大頭；2012年新疆鋁產量由11年的不足30萬噸，猛增至180萬噸，增幅遂500%；2013年預計仍將增長1倍以上。而按照規劃，到"十二五"期末，當地的鋁產能將達到1800萬噸，占國內總量的7成以上；無論最終這個規劃能得到落實與否，起碼就目前來看，當地的鋁產能仍在加速上馬，而國內其他地區卻未見太大規模的減停產現象；這就使國內鋁市的供需形勢越發失衡，對其未來整體前景造成嚴重打壓。

綜上所述，我們認為上游原材料因為在很大程度上要依賴于進口，所以其價格走勢并不完全受國內控制，這就使冶煉企業的生產成本并不能得到有效壓縮；在鋁價持續走低的市況下，虧損也就變得難以避免；而且因為受制于人，這種劣勢還似乎無法得到有效竭治。因此我們預計起碼在未來幾年內，國內鋁產業結構調整、兼并整合的步伐仍將不斷加快，企業勢必會被汰弱留強，悲觀氛圍或將長期籠罩市場。