政策力度有限鋁鋅或繼續走弱

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速回落，房地產市場風險加大。8月制造業PMI指數顯示中國制造業復蘇放緩。8月工業增加值增速大幅回落。

2、中國宏觀經濟政策取向：3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監會調整存貸比的統計口徑。部分城市發文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。近期高層表示無強刺激。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調整行為應該是現貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：9月19日，期鋁當月橫盤整理，現貨市場上海主流成交14240-14260元/噸，貼水20元/噸至貼水10元/噸，無錫主流成交在14270-14280元/噸，杭州主流成交在14280-174290元/噸，持貨商保持正常出貨量，下游周末備貨增加，臨近午盤，市場貨源有偏緊趨勢，持貨商報價逐步小幅上抬，成交市況改善。

6、鋅現貨價格：9月19日，0#鋅主流成交16550-16580元/噸，0#現鋅對滬期鋅主力1411合約升180-220元/噸，1#鋅主流成交在16540-16550元/噸。滬期鋅主力早盤開盤迅速沖高至16400元/噸后重心逐步回落至16350-16380元/噸，因上海市場現貨與廣東價差擴大至240元/噸，四川、云南、南方等品牌冶煉廠發貨有向上海轉移的跡象，加之月末資金偏緊出貨偏積極;貿易商出貨較為積極，現貨主要在貿易商之間流傳;雖臨近周末，但下游受限于高升水現貨及畏跌情緒趨濃備貨積極性有限，整體成交不如昨日。

南京取消房地產市場限購，至此中國還有6個城市依舊在限購。在40個城市取消限購后，房地產市場下行動能減弱，但是尚未企穩。周日，樓繼偉表態中國不會因為經濟數據波動而大幅調整政策。中國政府高層決心要調整經濟結構，實現經濟良性發展。經濟趨勢向下，政策力度有限，鋁鋅下游需求難言樂觀。預計鋁鋅價格將繼續緩慢回落，逢高可以考慮輕倉放空，但不宜殺跌。