非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所應(yīng)定位在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)

新《公司法》、新《證券法》已于1月1日開(kāi)始實(shí)施。專(zhuān)家普遍認(rèn)為，非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所應(yīng)定位在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

　　一是將非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所定位在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有法可依

　　《公司法》第139條規(guī)定：“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他交易方式進(jìn)行。”新《證券法》第三十九條規(guī)定，“依法公開(kāi)發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓。”怎樣理解新《公司法》、新《證券法》中關(guān)于企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所和方式，可以從國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部2003年12月31日聯(lián)合頒布的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》找到答案。

　　《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第四條規(guī)定，“企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行，不受地區(qū)、行業(yè)、出資或者隸屬關(guān)系的限制”。產(chǎn)權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，對(duì)照新《公司法》、新《證券法》，非上市公司國(guó)有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，就是國(guó)家和各省市“依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)”。因此，將非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所定位在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，順理成章。

　　二是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與非上市股份有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓有歷史淵源

　　專(zhuān)家指出，將非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所定位在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)是我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌的捷徑和平穩(wěn)過(guò)渡的轉(zhuǎn)換通道。

　　1990年以后許多地區(qū)設(shè)立了柜臺(tái)交易場(chǎng)所，現(xiàn)有的滬深證券交易所就是原來(lái)的柜臺(tái)交易場(chǎng)所經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的，1997年各地柜臺(tái)交易場(chǎng)所陸續(xù)停止交易，其中不少轉(zhuǎn)為產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所。這些產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)一直在做非上市股份有限公司的遺留業(yè)務(wù)，適時(shí)開(kāi)展一些新業(yè)務(wù)，并為國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓提供相應(yīng)服務(wù)。所以，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)開(kāi)展非上市股份有限公司和其他有限責(zé)任公司的股權(quán)托管轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)并不陌生，而是輕車(chē)熟路。

　　三是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)能夠?yàn)榉巧鲜泄煞萦邢薰竟蓹?quán)轉(zhuǎn)讓提供有效服務(wù)

　　產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，逐步規(guī)范，信息發(fā)布和披露等網(wǎng)絡(luò)體系、交易規(guī)則等已經(jīng)程序化。與滬深證券交易所相仿的會(huì)員制體系，也已經(jīng)在長(zhǎng)江、北方等區(qū)域市場(chǎng)普遍建立。一大批證券和投資、資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)、法律等專(zhuān)業(yè)人士在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)從事企業(yè)并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)業(yè)務(wù)。很多產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在為國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供合法服務(wù)的同時(shí)，為一批非上市股份有限公司的股東進(jìn)行登記和托管，為這些公司進(jìn)行過(guò)戶(hù)等相關(guān)服務(wù)，不少上市公司就是從托管中心走進(jìn)滬深證券市場(chǎng)的。

　　四是將非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所定位在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，有利于促進(jìn)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)

　　新修訂的《公司法》和《證券法》，為解決我國(guó)企業(yè)改革和資本市場(chǎng)建設(shè)中出現(xiàn)的新問(wèn)題提供了法律依據(jù)，必將成為推進(jìn)企業(yè)改革和資本市場(chǎng)建設(shè)的新動(dòng)力。證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2005年12月12日《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上提出，要建立多層次資本市場(chǎng)，逐步形成由主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的，結(jié)構(gòu)健全，適應(yīng)多種投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的市場(chǎng)體系，理順各種市場(chǎng)的制度安排和功能定位。央行副行長(zhǎng)吳曉靈在中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇上表示，發(fā)展資本市場(chǎng)應(yīng)在統(tǒng)一的管理框架下調(diào)動(dòng)各方面的積極性。在統(tǒng)一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、統(tǒng)一制度和嚴(yán)格信息披露的前提下，應(yīng)該允許場(chǎng)外交易市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)的存在和發(fā)展，建立多層次的資本市場(chǎng)，發(fā)揮中小企業(yè)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。她說(shuō)，不能把所有的股權(quán)過(guò)戶(hù)業(yè)務(wù)都集中到交易所，而應(yīng)該發(fā)展包括主板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)的多層次資本市場(chǎng)。2005年12月20日，上海市國(guó)資委主任凌寶亨在年度新聞通氣會(huì)指出，作為國(guó)資流動(dòng)的一個(gè)重要市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)有望成為中國(guó)的三板市場(chǎng)。凌寶亨清晰表明了非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所應(yīng)定位在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的看法。

本刊記者魯陽(yáng) 來(lái)源:《產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊》