銅供應(yīng)增速或加快需求料進(jìn)一步降速

2016年銅精礦增加的動(dòng)力主要來(lái)自于秘魯、剛果和贊比亞；實(shí)際上，全球銅精礦產(chǎn)量預(yù)期最大的變化就是此前市場(chǎng)預(yù)期的產(chǎn)能集中投放因各種原因變成了緩慢分步驟投放。這對(duì)銅價(jià)的壓力就舒緩許多。但從產(chǎn)量展望來(lái)看，2016年銅精礦產(chǎn)量增速將快于2015年。

從分項(xiàng)消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車(chē)、船舶、電器設(shè)備、電子電器領(lǐng)域銅消費(fèi)均較去年同期縮減，而工程機(jī)械領(lǐng)域雖然同比有所增長(zhǎng)，但是增量太小。而電力電纜領(lǐng)域，最核心 的是國(guó)家電網(wǎng)投資的變動(dòng)，我們統(tǒng)計(jì)了2015年1-6月份國(guó)家電網(wǎng)投資已開(kāi)工項(xiàng)目。從統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目來(lái)看，國(guó)家電網(wǎng)的年度投資已經(jīng)完成半數(shù)以上，國(guó)家電網(wǎng) 2015年的重點(diǎn)工作是高壓輸電和清潔能源的替代，估計(jì)占比投資額度要到80%以上，所以投資雖然多，但對(duì)銅需求拉動(dòng)較小。國(guó)家電網(wǎng)如果繼續(xù)按照上半年的 投資結(jié)構(gòu)的話(huà)，那么下半年對(duì)銅需求的拉動(dòng)速度是難以過(guò)多指望的。而從季節(jié)規(guī)律來(lái)看，下半年通常是銅消費(fèi)增速較快的時(shí)節(jié)，但是自2012之后，銅消費(fèi)季節(jié)規(guī) 律明顯出現(xiàn)弱化的局面。

綜合供 需面的情況來(lái)看，供應(yīng)有可能進(jìn)一步增加，但是需求增速料進(jìn)一步回落，銅價(jià)大方向上料仍以下探為主。但是內(nèi)外利息差縮窄，將使得精煉銅進(jìn)口融資貿(mào)易受到限 制，國(guó)內(nèi)精煉銅總供應(yīng)料同比減少，一定程度上支撐國(guó)內(nèi)銅價(jià)，因此探底過(guò)程將較為復(fù)雜，并且或伴隨一定的反彈，但需求仍在探底，下半年銅價(jià)預(yù)計(jì)以震蕩偏弱的 形式展開(kāi)。